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    再融資首次助發(fā)展、資本結(jié)構(gòu)逐漸改善：1）重組以來首次再融資：公司2015 年將是跨越之年，公司2014 年底啟動(dòng)重組以來的的首次再融資，擬募集不超過40 億元，發(fā)行數(shù)量約2.89 億股，發(fā)行價(jià)不低于13.83 元/股；2）資本結(jié)構(gòu)將逐漸改善：14 年公司資產(chǎn)負(fù)債率89.2%、去除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率86.8%，隨著近年銷售的持續(xù)改善，以及25 億中票和40 億元再融資的推進(jìn)，公司資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債成本將雙雙改善。
    擬設(shè)立金控平臺(tái)、擇機(jī)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融：1）現(xiàn)有金融資源豐富、成立金控平臺(tái)：公司的金融資源主要分集團(tuán)和上市公司兩個(gè)層面持有，未來如果成立金控平臺(tái)，我認(rèn)為上述股權(quán)有望集中，目前上市公司持有東興證券7000 萬股（占比2.8%）、泰禾投資持股2900 萬股（占比1.16%），合計(jì)持股9900 萬股，市值約34 億元，為第二大股東；此外，集團(tuán)還有福州農(nóng)商行、三明進(jìn)出口報(bào)關(guān)公司、福建海峽銀行的金融股權(quán)；2）擇機(jī)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融、促協(xié)同提估值：公司將積極尋找互聯(lián)網(wǎng)背景下海峽西岸金融行業(yè)及類金融行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)積極探索設(shè)立金融控股投資平臺(tái)，擇機(jī)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)+金融產(chǎn)業(yè)，在實(shí)現(xiàn)與房地產(chǎn)主業(yè)發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)，可以尋求新的市場機(jī)會(huì)和投資收益增長點(diǎn)。
    投資建議：公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦“海西（一帶一路起點(diǎn)）+大上海+京津冀”等核心區(qū)域，上述市場的恢復(fù)將先于全國且彈性大于全國，銷售規(guī)模有望繼續(xù)大幅增長，公司推動(dòng)重組以來的首次再融資，且擬積極整合東興證券、福州農(nóng)商行及福建海峽銀行資源，打造金控平臺(tái)，并擇機(jī)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，獨(dú)道的戰(zhàn)略眼光和積極的市場作為將助公司再上臺(tái)階，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股EPS 為1.14、1.56 和2.10 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為29X、21X 和16X，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。