>> 長城證券-湯臣倍健(300146)大健康布局再下一城-150424
| 上傳日期： |
2015/4/24 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
陳鵬 |
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業(yè)績超出預期：公司發(fā)布一季報，2015Q1實現(xiàn)營業(yè)收入5.78億元，同比增長21.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.05億元，同比增長15.57%；EPS0.30元；業(yè)績超出預期。
收入穩(wěn)步增長：一季度公司較好地完成了各項工作，繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢，收入同比增長21.32%。公司落實2015年度經營計劃的要求，緊緊圍繞"營養(yǎng)家體系"為經銷商、零售商等合作伙伴提供更多增值服務，定制全新管理系統(tǒng)以打造核心競爭力；繼續(xù)開拓新模式、新品牌、新品類、新項目等利潤增長點。2015Q1銷售毛利率64.89%，同比下降0.76個百分點。2015Q1期間費用率23.38%，同比上升3.52個百分點。其中銷售費用率18.91%，同比上升6.19個百分點，主要是廣告費用投入增加導致銷售費用同比增長80.40%。管理費用率7.05%，同比下降2.38個百分點。
新品類值得期待：公司子公司廣東佰嘉2012年推出骨骼健康品類"健力多"，2014 年已進入爆發(fā)性增長階段，表明公司骨骼健康品類已獲得消費者的認可，已基本確認單品模式的項目探索成功。公司正在更多城市對"健力多氨糖軟骨素鈣片"為主的骨骼健康相關產品進行推廣，逐步擴大銷售區(qū)域與銷售規(guī)模，預計2015 年仍將保持快速增長。2015年4月推出定位于科學貴細藥材的"無限能"，我國中藥保健品市場快速增長，看好"無限能"的成長前景。為了提升公司的服務力，湯臣倍健2014年在全國范圍內的部分零售終端開始升級"營養(yǎng)家"網絡，試點建立湯臣倍健"營養(yǎng)家會員店"與"營養(yǎng)家健康體驗中心"，以會員為中心進一步搭建湯臣倍健營養(yǎng)家會員平臺，提升消費者粘性。
積極布局大健康：為了借助移動互聯(lián)浪潮培育新的商業(yè)模式及利潤增長點，公司站在未來產業(yè)升級的角度積極布局大健康產業(yè)，積極探索與推進移動健康/醫(yī)療平臺的搭建。公司在大健康領域再下一城，投資2400 萬元入股上海臻鼎，上海臻鼎是國內臨床營養(yǎng)與婦幼健康管理信息化領域的標桿企業(yè)，其開發(fā)的營養(yǎng)管理云平臺無論從覆蓋面還是合作的醫(yī)療機構數量均居國內前列。上海臻鼎成為湯臣倍健布局大健康產業(yè)鏈條中 移動健康管理領域的戰(zhàn)略合作伙伴，將與湯臣倍健在臨床營養(yǎng)、慢病管理、婦幼健康管理等移動健康管理領域開展深入合作，共同打造移動健康管理平臺。公司布局大健康理念逐步明朗，已經參股深圳倍泰，投資廣發(fā)信德健康產業(yè)基金，和阿里健康原COO張守川合資成立移動醫(yī)療公司，投資入股上海臻鼎，未來公司將繼續(xù)通過并購、參股來完善平臺的搭建，后續(xù)動作可期。
激勵機制完善：2015年公司進一步劃小經營單位，要設計更加適應現(xiàn)代企業(yè)競爭的項目公司管理層持股計劃，每個實體單位的管理層都將成立一個合伙企業(yè)，并由合伙企業(yè)持有經營實體的股權，從機制上保證每一個經營團隊都能充分分享企業(yè)的成長價值，讓每一個經營團隊都能在公司總體戰(zhàn)略框架內真正成為各自經營項目的主人。公司已經在全資子公司廣東佰嘉藥業(yè)和廣東佰悅網絡科技有限公司和新成立的醫(yī)療公司實現(xiàn)管理層持股，后續(xù)其它項目也將參考此方案制定類似或創(chuàng)新的激勵機制，項目管理團隊持股比例約20-30%，旨在形成以項目公司團隊為核心的老板/事業(yè)合伙人文化。
外延并購可期：湯臣倍健積極探索并購，繼續(xù)尋求有協(xié)同效應的收購兼并對象，以并購為契機，以機制為保障，以"非輔業(yè)"的心態(tài)拓展公司新的、強大的利潤增長點，成就湯臣倍健的戰(zhàn)略目標。公司主要以投資參股與合作的形式布局大健康產業(yè)內的若干標的，已經入股深圳倍泰，投資廣發(fā)信德健康產業(yè)投資基金（一期），和阿里健康原COO張守川合資成立移動醫(yī)療公司，投資入股上海臻鼎。公司賬上現(xiàn)金充足，并購決心強烈，未來在產品、渠道或新業(yè)務方面均有并購可能。
風險提示：新品類低于預期；大健康布局低于預期。
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