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期待海外并購帶來協(xié)同效應(yīng)，維持增持。
    投資要點(diǎn)：
    l業(yè)績u略超市場預(yù)期，維持增持。2015Q1 公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤、歸母凈利潤5.8、2.3、2.1 億，同比增21%、10%、16%。維持2014-16年EPS 預(yù)測0.84、1.01、1.22 元，由于大健康業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至56 元，對應(yīng)2016 年55 倍PE，維持增持。
    主品牌穩(wěn)定增長，健力多延續(xù)高增長，單品及線上業(yè)務(wù)將持續(xù)發(fā)力。
    3 月初公司與部分連鎖經(jīng)銷商的二維碼糾紛逐步解決后，主品牌發(fā)貨速度加快，Q1 主品牌收入增速24%，帶動(dòng)整體收入超市場預(yù)期，全年主品牌收入有望延續(xù)穩(wěn)健增長。Q1 健力多收入增長260%，進(jìn)一步印證獨(dú)立渠道和團(tuán)隊(duì)運(yùn)作單品模式的成功，近期推出的第二個(gè)單品——科學(xué)貴細(xì)中藥無限能產(chǎn)品力優(yōu)勢明顯，有望復(fù)制健力多的高速增長。預(yù)計(jì)線上品牌每日每加和健樂多將于近期上線，將解決原有的線上線下產(chǎn)品沖突，公司持續(xù)發(fā)力有助線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長。
    新參股上海臻鼎科技，張守川運(yùn)作項(xiàng)目望近期落地，大健康業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)。公司擬聯(lián)合董事長及副董事長的關(guān)聯(lián)公司參股上海臻鼎科技，臻鼎在國內(nèi)臨床營養(yǎng)和婦幼健康管理信息化領(lǐng)域擁有十三年經(jīng)驗(yàn)，擁有上千萬的婦幼、慢病人群的個(gè)人健康檔案資源，上千家三甲醫(yī)院和二級醫(yī)院醫(yī)療合作資源，上千名婦幼、慢病、營養(yǎng)專家合作基礎(chǔ)，與公司布局健康管理業(yè)務(wù)將形成明顯的協(xié)同效應(yīng)；張守川運(yùn)作的針對醫(yī)院及醫(yī)生的移動(dòng)醫(yī)療項(xiàng)目有望近期落地；預(yù)計(jì)前期參股的倍泰和信德基金亦有項(xiàng)目在逐步落地。公司大健康業(yè)務(wù)布局正持續(xù)推進(jìn)。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：保健品行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；移動(dòng)醫(yī)療運(yùn)作低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。