>> 中銀國際-歐亞集團(600697)業(yè)績基本符合預期,零售+旅游雙業(yè)態(tài)發(fā)展值得關注-150427
| 上傳日期： |
2015/4/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿，林琳 |
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以2014 年為基期三年復合增長率20%，維持目標價42.00 元，對應2015 年19 倍市盈率。公司以較低成本的自有物業(yè)模式連鎖擴張，壟斷優(yōu)勢明顯、抵抗租金能力強。我們認為未來幾年能夠確保每年20%凈利潤增速的百貨標的物屈指可數，同時公司涉足旅游業(yè)，零售和旅游業(yè)務雙業(yè)態(tài)發(fā)展的戰(zhàn)略值得關注，長期看好公司的壟斷優(yōu)勢和經營管理，維持買入評級。
支撐評級的要點
一季度收入和利潤增速穩(wěn)?。?5 年1 季度公司營業(yè)收入29.71 億元，同比增長13.08%，增速略低于14 年4 季度的19.2%；歸屬于母公司的凈利潤4,516萬元，同比增長13.80%，增速低于14 年4 季度的21.81%?？鄯呛髿w屬上市公司股東凈利潤4,386 萬元，同比增長12.11%，增速低于14 年4 季度的21%。
公司1 季度的收入和利潤增速較為穩(wěn)健。從已披露的同行經營數據來看，公司經營業(yè)績較為出眾，我們認為主要是：1）得益于公司在吉林地區(qū)的壟斷優(yōu)勢，老門店內生增長穩(wěn)健。2）公司基本以自有物業(yè)模式連鎖擴張，租金上漲影響不存在。3）公司租賃服務業(yè)毛利率極高，隨著出租面積增長，業(yè)績貢獻加強。
毛利率同比增長1.02 個百分點，期間費用率同比減少0.15 個百分點：毛利率方面，報告期內公司綜合毛利率為18.02%，較去年同期同比增長1.02 個百分點。期間費用率方面，報告期內公司期間費用率同比減少0.15 個百分點至13.36%，其中銷售、管理、財務費用率同比分別變化-0.05、-0.06 和0.41 百分點至3.49%、8.25%和1.62%。
估值
我們維持公司2015-2017 年盈利預測分別為2.27、2.72 元和3.26 元。以2014年為基期三年復合增長率20%，目標價42.00 元，對應2015 年19 倍市盈率。
公司以較低成本的自有物業(yè)模式連鎖擴張，壟斷優(yōu)勢明顯、抵抗租金能力強。
我們認為未來幾年能夠確保每年20%凈利潤增速的百貨標的物屈指可數，同時公司涉足旅游業(yè)，零售和旅游業(yè)務雙業(yè)態(tài)發(fā)展的戰(zhàn)略值得關注，長期看好公司的壟斷優(yōu)勢和經營管理，維持買入評級。
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