>> 齊魯證券-易華錄(300212)簽約白俄羅斯BN,彰顯公司‘國(guó)家隊(duì)‘身份-150512
| 上傳日期： |
2015/5/12 |
大小： |
242KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李振亞，方聞千 |
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對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
本合作備忘錄的簽署標(biāo)志著公司海外業(yè)務(wù)取得了重大突破，通過獲取白俄羅斯公共安全及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的業(yè)務(wù)資源，未來將促進(jìn)公司開展“一帶一路”的戰(zhàn)略布局：白俄羅斯坐擁歐盟與獨(dú)聯(lián)體交界的地理優(yōu)勢(shì)，是我國(guó)“一帶一路”建設(shè)戰(zhàn)略的重要支點(diǎn)。BN 公司作為白俄羅斯總統(tǒng)直接管理的國(guó)有參股公司，是白俄羅斯第二大固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商，為了實(shí)施上述合作項(xiàng)目，BN 公司將落實(shí)獲取從事白俄羅斯全國(guó)公共安全及互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的唯一特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，易華錄將與BN 公司在白俄羅斯的國(guó)家公共安全及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用方面展開相關(guān)項(xiàng)目合作，并將在上述條款落實(shí)后，共同參與項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)。
本合作彰顯了公司在公共安全及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用方面“國(guó)家隊(duì)”身份，這亦是我們所著重強(qiáng)調(diào)的公司未來在智慧城市及智能交通領(lǐng)域區(qū)別于其他公司的核心優(yōu)勢(shì)之一。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，未來的智慧城市及智能交通領(lǐng)域建設(shè)將更為強(qiáng)調(diào)基于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)搭建等的“頂層設(shè)計(jì)”方案，并更為關(guān)注信息安全防護(hù)能力，公司依托央企資質(zhì)及華錄集團(tuán)在智慧城市領(lǐng)域獨(dú)特身份，未來逐步成為地方政府智慧城市大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商，依托手機(jī)APP 及華錄云亭實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)方式的閉環(huán)；同時(shí)強(qiáng)化在智能交通領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，逐步成為地方政府交通數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，“國(guó)家隊(duì)”的身份將顯著助力公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展。
我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào) 1 月22 日公司深度報(bào)告《智慧城市新標(biāo)桿，價(jià)值明顯被低估》中觀點(diǎn)，我們認(rèn)為未來智慧城市大發(fā)展將為公司開辟新市場(chǎng)、樹立新定位、轉(zhuǎn)型新模式提供重要戰(zhàn)略性機(jī)遇：
開辟新市場(chǎng)：公司控股股東華錄集團(tuán)的央企背景將極大助力公司與地方政府深度合作，集團(tuán)在信息消費(fèi)領(lǐng)域的豐富資源將有效豐富公司智慧城市產(chǎn)品線，未來憑借"國(guó)家隊(duì)"身份強(qiáng)勢(shì)切入智慧城市萬億新藍(lán)海，公司的成長(zhǎng)空間被大大拓展。
樹立新定位：公司將以智慧城市頂層設(shè)計(jì)者及總包商角色來把握價(jià)值鏈核心環(huán)節(jié)，并獨(dú)立承擔(dān)城市運(yùn)營(yíng)管理中心、智能交通等子項(xiàng)目的實(shí)施，其余子項(xiàng)目通過政府采購(gòu)程序分包給其他企業(yè)，進(jìn)而集中資源構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
轉(zhuǎn)型新模式：公司未來將推進(jìn)傳統(tǒng)單一工程模式向BT/BOT 建設(shè)模式、PPP 公私合營(yíng)模式等新興業(yè)務(wù)模式拓展，以實(shí)現(xiàn)建設(shè)與運(yùn)營(yíng)雙輪驅(qū)動(dòng)新模式，其中智慧云亭、手機(jī)客戶端、云中心及大數(shù)據(jù)中心的打造將加速公司向綜合運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的步伐。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年凈利潤(rùn)增速分別為91.26%、79.20%、64.47%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.85、1.53、2.52 元。考慮到公司在智慧城市建設(shè)中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)及標(biāo)桿地位，我們認(rèn)為公司未來有望復(fù)制傳統(tǒng)智能交通業(yè)務(wù)的成功發(fā)展路徑，走上一條持續(xù)、高速、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展新道路，維持公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)75 元，對(duì)應(yīng)88*15PE、49*16PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示。地方政府融資行為受約束導(dǎo)致的政策及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；與地方政府簽約協(xié)議落實(shí)不到位的風(fēng)險(xiǎn)；未來走集團(tuán)化發(fā)展模式的人員管控風(fēng)險(xiǎn)。
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