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（2）近期豬價(jià)快速上漲，畜禽鏈反轉(zhuǎn)確立，而公司擬進(jìn)行的資產(chǎn)注入中（預(yù)計(jì)7 月底完成），包含了較大規(guī)模的生豬養(yǎng)殖資產(chǎn)——商品豬+母豬+種豬等近70 萬頭。（3）齊魯農(nóng)業(yè)組預(yù)測(cè)明年生豬養(yǎng)殖年頭均盈利可達(dá)400-500 元。按照去年50 萬頭的出欄量，以及保守頭盈利300 元計(jì)算，公司明年業(yè)績(jī)將增厚0.77 億元。（4）而目前A 股生豬養(yǎng)殖上市公司萬頭出欄市值在1.1-1.7 億元左右，按1-1.5億元的萬頭市值謹(jǐn)慎計(jì)算，公司可增加市值為50 萬頭
    51%（持股比例）
    （1-1.5）億元=25-30 億元。
    另外，公司計(jì)劃進(jìn)行配股募資，募集資金12 億元，全部用于償還貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，預(yù)計(jì)公司明年財(cái)務(wù)費(fèi)用將大幅減少。公司7 月15 日發(fā)布公告，擬按每10 股配售不超過3 股的比例向全體股東進(jìn)行配售，本次配股預(yù)計(jì)募集資金總額不超過120000 萬元（含發(fā)行費(fèi)用），全部用于償還貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    2014 年公司短期借款高達(dá)15.8 億元、財(cái)務(wù)費(fèi)用1.07 億元，整體負(fù)債率達(dá)45%以上，在同行業(yè)中處于較高水平，配股募資主要用于償還銀行貸款，將大幅減少財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)公司凈利潤(rùn)的侵蝕。
    總之，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)高景氣疊加財(cái)務(wù)費(fèi)用減少將大幅增加公司的業(yè)績(jī)彈性，預(yù)計(jì)2016 年增厚1.52 億元，其中生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)50
    0.51
    300=7650 萬元（養(yǎng)殖免所得稅）、財(cái)務(wù)費(fèi)用減少7500 萬元。因此，我們也根據(jù)最新的注入資產(chǎn)情況，大幅上調(diào)公司2016 年的盈利預(yù)測(cè)，由2.25 億元上調(diào)至3.66 億元。
    我們自去年7 月份推薦以來，看好上海梅林的邏輯始終在于國企改革進(jìn)程帶來的效率提升，2015 年上海梅林國企改革邁出堅(jiān)實(shí)一步，實(shí)際控制人光明集團(tuán)旗下的牛肉豬肉相關(guān)資產(chǎn)將注入上市公司，意在打造中國肉類航母企業(yè)，同時(shí)新管理層值得期待。
    2015 年3 月27 日公司發(fā)布公告，擬注入實(shí)際控制人光明集團(tuán)旗下的牛肉豬肉相關(guān)資產(chǎn)，資產(chǎn)注入后將使公司收入增厚30-40 億元，品類上從豬肉進(jìn)一步拓展至牛羊肉等各類肉制品，并完成了上下游一體化的布局，真正形成了大肉食板塊，而養(yǎng)殖采取適度規(guī)模又控制了養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)；
    新管理層雄心勃勃，原牛奶集團(tuán)CEO 沈偉平出任上海梅林總裁，計(jì)劃加強(qiáng)激勵(lì)、整合渠道、并購強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈。新三年發(fā)展規(guī)劃從追求規(guī)模和速度向注重質(zhì)量和效益轉(zhuǎn)變，我們預(yù)計(jì)2018 年目標(biāo)收入250 億元，凈利潤(rùn)超過4 億元，計(jì)劃培育出11 個(gè)產(chǎn)值規(guī)模超過20 億元的業(yè)務(wù)子單元。
    實(shí)際控制人光明集團(tuán)計(jì)劃增持，彰顯對(duì)梅林做大做強(qiáng)肉類業(yè)務(wù)的堅(jiān)定支持，同時(shí)我們預(yù)計(jì)集團(tuán)將積極推動(dòng)公司完善激勵(lì)機(jī)制，。公司于2015 年7 月9 日發(fā)布公告稱：（1）公司將盡快完成前期公告的收購實(shí)際控制人光明集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)事項(xiàng)，進(jìn)一步做大、做強(qiáng)公司主營業(yè)務(wù)。（2）光明集團(tuán)擬在公司股票復(fù)牌后擇機(jī)增持上海梅林股票。（3）光明集團(tuán)及一致行動(dòng)人和公司全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員承諾在今年內(nèi)不減持上海梅林股票。（4）光明集團(tuán)和公司將積極推動(dòng)公司的股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃工作。
    資產(chǎn)注入完成后（預(yù)計(jì)7 月底完成），預(yù)計(jì)2015-17 年收入為160、195、224 億元，按2015 年1.2 倍市銷率計(jì)算，目標(biāo)市值192 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.4 元，重申“買入”。上海梅林坐擁大量歷史悠久、優(yōu)質(zhì)的品牌資產(chǎn)，目前ROE 只有雙匯的1/4，而凈利率不到雙匯的1/6，未來改善空間巨大。資產(chǎn)注入后，預(yù)計(jì)2015-17年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入160、195、224 億元，考慮到生豬養(yǎng)殖業(yè)績(jī)彈性以及明年財(cái)務(wù)費(fèi)用有望大幅減少，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015-2017 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為 1.97、3.66、4.22 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.21、0.39、0.45 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題、注入進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。