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我們維持公司2015-2017 年EPS 為0.47 元、0.84 元、1.20元的盈利預(yù)測(cè)，三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)70.4%,維持公司目標(biāo)價(jià)21.12 元不變，對(duì)應(yīng)2015 年25 倍PE，低于同比公司平均估值。
    公司未來(lái)三年的符合增速高達(dá)70.4%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司未來(lái)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)主要來(lái)自于三個(gè)方面：第一，公司亳州90 萬(wàn)噸復(fù)合肥新增產(chǎn)能依托于亳州靠近用戶的交通便利和公司已有的市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì)以及農(nóng)資電商的建設(shè)，銷量將出現(xiàn)快速增長(zhǎng)；第二，公司磷酸一銨當(dāng)前供不應(yīng)求，未來(lái)新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)可以順利消化，同時(shí)磷肥景氣度有望上升，公司業(yè)績(jī)彈性巨大；第三，公司收購(gòu)上游硫鐵礦和磷礦資源，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化加速，成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。值得注意的是，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逐季度加速，印證了行業(yè)的改善和公司競(jìng)爭(zhēng)力的加強(qiáng)。
    非公開(kāi)發(fā)行獲準(zhǔn)，公司轉(zhuǎn)型有望加速。公司非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目其中有2 億元用于“O2O”農(nóng)資電商平臺(tái)的建設(shè)，公司目前在農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)、土壤修復(fù)調(diào)理、測(cè)土配方施肥等領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)均處于領(lǐng)先地位，隨著非公開(kāi)發(fā)行的獲準(zhǔn)，公司在新業(yè)務(wù)的投入將加大，農(nóng)資電商平臺(tái)建設(shè)有望超預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1. 磷肥需求不及預(yù)期; 2.競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品盈利能力下降。