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我們認(rèn)為，公司半年度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅扭虧是對(duì)公司乃至行業(yè)今年出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，繼續(xù)看好公司今年全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！新增訂單增長(zhǎng)以及并入合眾數(shù)據(jù)及書(shū)生電子收入實(shí)現(xiàn)半年度扭虧。公司半年度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)5600多萬(wàn)元的同比增長(zhǎng)，一方面是由于合并報(bào)表使得公司傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)安全網(wǎng)關(guān)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)53.35%而成本僅增長(zhǎng)15.15%，另一方面是由于公司軟件產(chǎn)品增值稅退稅同比增長(zhǎng)123.04%，增幅超過(guò)5100萬(wàn)元所致。相比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家10%~14%的IT總投入占比，我國(guó)的網(wǎng)絡(luò)安全投入占總體IT建設(shè)投入2%~3%的比例嚴(yán)重偏低，在信息安全上升到國(guó)家戰(zhàn)略情況下，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)未來(lái)增速必然超過(guò)全球平均水平，公司上半年度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈即為行業(yè)高速發(fā)展的印證。
    公司是行業(yè)龍頭，布局廣泛全面，外延式發(fā)展將助力公司做大做強(qiáng)。公司近年來(lái)成功整合網(wǎng)御星云強(qiáng)化網(wǎng)關(guān)和防火墻傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，收購(gòu)書(shū)生電子實(shí)現(xiàn)文檔安全布局，收購(gòu)合眾數(shù)據(jù)主攻大數(shù)據(jù)分析和數(shù)據(jù)安全，收購(gòu)安方高科加強(qiáng)高端物理電磁防護(hù)和軍方渠道。加上之前投資的眾多移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域的小團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了在信息安全領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高端+低端、硬件+軟件的全行業(yè)布局，充分發(fā)揮客戶整合和渠道整合優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步鞏固了公司的行業(yè)龍頭地位。預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)復(fù)制海外網(wǎng)絡(luò)信息安全龍頭企業(yè)的成長(zhǎng)路徑，通過(guò)不斷地并購(gòu)整合做大做強(qiáng)，成為行業(yè)歷史性機(jī)遇的最大受益者。
    網(wǎng)絡(luò)安全法草案預(yù)計(jì)年內(nèi)推出，有望進(jìn)一步刺激信息安全下游應(yīng)用，不斷提升網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)空間，尤其是公司主要客戶黨政軍領(lǐng)域信息安全支出增長(zhǎng)，公司將顯著受益。另外隨著近期公司和騰訊實(shí)現(xiàn)合作，打造云管端一體化解決方案，更好的完善了對(duì)企業(yè)客戶的服務(wù)支持，也順應(yīng)了國(guó)產(chǎn)替代的國(guó)家政策。預(yù)計(jì)2015、2016、2017年考慮增發(fā)攤薄后EPS分別為0.31、0.43、0.63元，對(duì)應(yīng)PE分別為104、73、51倍，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)45元，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)絡(luò)安全法正式出臺(tái)后不達(dá)預(yù)期，并表公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。