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目前公司仍面臨折舊費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用的較大壓力，預(yù)計(jì)對(duì)凈利潤(rùn)影響約9000 萬(wàn)元，未來(lái)增發(fā)資金到位可降低公司負(fù)債率及財(cái)務(wù)費(fèi)用。
    特色制劑品種市場(chǎng)潛力大，招標(biāo)放量可期
    公司圍繞特色?？浦苿⑿滦痛筝斠杭翱股厝箢I(lǐng)域，著重推廣的四個(gè)重點(diǎn)品種埃索美拉唑、烏體林斯、納米炭混懸注射液及混藥器市場(chǎng)潛力巨大，均是有望達(dá)到5-10億元銷售規(guī)模的潛力品種。埃索美拉唑在廣東、重慶已掛網(wǎng)銷售，四川、浙江等省份也有所進(jìn)展，隨著招標(biāo)推進(jìn)放量可期。烏體林斯再注冊(cè)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)很快可上市銷售。
    納米炭混懸注射臨床應(yīng)用適應(yīng)癥不斷擴(kuò)展，近幾年每年銷售規(guī)模翻番?；焖幤鲗儆谛滦桶?，臨床使用意愿高，目前正在進(jìn)行GMP 技改，年內(nèi)可投產(chǎn)。
    在研項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，海外項(xiàng)目仍值得期待
    AGS003 進(jìn)展順利，目前處于臨床Ⅲ期試驗(yàn)階段，預(yù)計(jì)2016 年做完Ⅲ期臨床試驗(yàn)并于2017 年申報(bào)。將根據(jù)Ⅲ期臨床效果情況，按照治療技術(shù)引進(jìn)國(guó)內(nèi)，與醫(yī)院合作進(jìn)行推廣。一次性腸鏡項(xiàng)目正按照亞洲人群特點(diǎn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，預(yù)計(jì)下半年會(huì)確定具體的合作推廣方式，并同時(shí)開發(fā)在胃鏡領(lǐng)域的應(yīng)用。未來(lái)還將通過(guò)與TVM 合作等方式引進(jìn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，尤其治療技術(shù)和醫(yī)療器械項(xiàng)目具有上市周期短優(yōu)勢(shì)，將重點(diǎn)引進(jìn)。
    增發(fā)及員工持股計(jì)劃將順利實(shí)施，看好公司未來(lái)發(fā)展
    目前增發(fā)已經(jīng)獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將盡快按計(jì)劃完成。大股東參與此次增發(fā)，增發(fā)價(jià)格為28.08 元/股，募集資金8.64 億元，將用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，估計(jì)將降低財(cái)務(wù)費(fèi)用約4000-5000 萬(wàn)元。本次員工持股計(jì)劃籌集資金總額為5000 萬(wàn)元，完全由實(shí)際控制人邱總質(zhì)押融資出資借予員工，并按1:2 比例進(jìn)行配資，目前正在募集資金，將在股東大會(huì)審議通過(guò)后6 個(gè)月內(nèi)完成實(shí)施。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司特色制劑品種市場(chǎng)潛力大，招標(biāo)放量可期，海外并購(gòu)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目值得期待，未來(lái)業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)，是中小市值公司中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.28、0.81、1.28 元，對(duì)應(yīng)市盈率122、42、27 倍，我們看好公司未來(lái)發(fā)展，首次覆蓋給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示 主要品種銷售進(jìn)展不及預(yù)期。