>> 申萬宏源-皖能電力(000543)中報業(yè)績高增，集團資產(chǎn)注入啟動電力資產(chǎn)證券化-150825
| 上傳日期： |
2015/8/25 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉寧，葉旭晨 |
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此報告為加密報告 |
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公司上半年完成銷售電力134.09億kWh，同比下降2.44%，發(fā)電收入48.3 億元，同比下降6.38%。受行業(yè)景氣度影響，煤炭行業(yè)實現(xiàn)營收8.82 億元，同比下滑37.03%，拖累營收整體下滑13%。
受益于煤價下降、期間費用下滑，以及投資收益增長，歸母凈利潤同比高增。公司推動省內(nèi)協(xié)議煤價與市場價格接軌，實現(xiàn)入廠煤價市場化，上半年公司發(fā)電企業(yè)采購標(biāo)煤單價同比下降138 元/噸，帶動營業(yè)成本同比下降21.22%。此外本期公司期間費用同比下滑約18%，另確認投資收益2.3 億元，同比增長75%。
發(fā)電項目擴張取得新突破，公司未來成長性良好。銅陵二期已獲批，預(yù)計16 年底投產(chǎn)；錢營孜兩臺35 萬千瓦低熱值煤發(fā)電項目已獲環(huán)評報告批復(fù)外的全部支持性文件；參股的電力項目中，板集兩臺百萬千瓦機組項目已取得國家能源局核準(zhǔn)并已開工建設(shè)，淮北平山兩臺66萬千瓦機組已全面開工建設(shè)，風(fēng)電項目也進展順利；阜陽二期兩臺66 萬千瓦超超臨界發(fā)電機組項目已納入我省2014—2017 年電源建設(shè)規(guī)劃，正在開展前期工作。
積極開展再融資，履行控股股東資產(chǎn)注入承諾，提高公司盈利能力。皖能集團于2012 年做出承諾，將最終在5 年內(nèi)將下屬符合上市條件的優(yōu)質(zhì)發(fā)電類資產(chǎn)全部注入皖能電力，之后再次承諾在2015 年8 月31 日前將5 家標(biāo)的注入上市公司，包括國電銅陵、國電蚌埠、淮南洛能、安徽電力股份有限公司和神皖能源。我們預(yù)計公司將繼續(xù)履行注入承諾，外延收購神皖能源。
盈利預(yù)測與評級：若不考慮本次增發(fā)，我們上調(diào)公司15-17 年EPS 分別為1.21、1.23 和1.56元/股（原先為1.16、1.23、1.56），對應(yīng)15-17 年P(guān)E 分別為11、11 和8 倍。（如果考慮本次增發(fā)及現(xiàn)金收購洛能，我們預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為1.21、1.30 和1.59 元/股）我們認為公司通過此次增發(fā)進一步擴大資產(chǎn)規(guī)模，提高公司抵御風(fēng)險能力，并提升公司的權(quán)益裝機容量與盈利能力，公司作為安徽國資委旗下唯一能源平臺，未來將受益電力資產(chǎn)證券化和電力體制改革進程，維持“增持”評級。
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