>> 齊魯證券-唐人神(002567)飼料業(yè)務穩(wěn)定、養(yǎng)殖快速增長,反轉下有望實現(xiàn)業(yè)績高...-150830
| 上傳日期： |
2015/8/31 |
大小： |
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| 格式： |
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來源： |
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作者： |
謝剛，陳奇 |
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公司飼料業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入42.95億元，同比上升0.61%，毛利率8.59%，同比下降0.03 個百分點。公司在行業(yè)整體下滑時，加大銷售力度，生豬前期飼料比例提升，并且總體保持了收入的增長。公司肉類業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.29 億元，同比增長13.49%，毛利率17.05%，同比下降2.56 個百分點。受消費低迷及豬價引發(fā)的成本上行影響，肉類業(yè)務盈利能力下降，但體量仍然不斷擴張。公司牲豬養(yǎng)殖實現(xiàn)營業(yè)收入0.65 億元，同比增長53.71%，毛利率-15.68%，同比增長28.4 個百分點。雖然養(yǎng)殖業(yè)務仍然虧損，但在行業(yè)帶動下，公司養(yǎng)殖業(yè)務仍然實現(xiàn)了盈利能力的同比顯著提升，同時公司重點發(fā)展養(yǎng)殖的戰(zhàn)略也帶來了體量的快速提升。
當前環(huán)保、現(xiàn)金流、理性提升等多重因素持續(xù)壓制母豬補欄，產(chǎn)能去化或將持續(xù)1 個季度，能繁母豬存欄量也可能在未來半年至1 年內走出“L”型，景氣反轉有望持續(xù)超預期，飼料與疫苗行業(yè)也將充分受益。
豬鏈反轉、成本改善將使得公司飼料業(yè)務量價齊升，同時種豬業(yè)務受下游補欄帶動、公司產(chǎn)能投放而實現(xiàn)業(yè)績翻倍可期，肉品業(yè)務盈利也將隨行業(yè)穩(wěn)步提升。2015 年生豬養(yǎng)殖行業(yè)開啟反轉征程，在下半年優(yōu)勢飼料企業(yè)領跑行業(yè)的情況下，公司全年銷量有望實現(xiàn)10%左右的增長，成本端的下行也將使得毛利率同比提升0.2-0.3 個百分點；而2016 年隨著生豬存欄與養(yǎng)殖盈利維持高位，公司飼料業(yè)務有望實現(xiàn)15%的體量擴張與1%的毛利率提升，貢獻近3 個億業(yè)績可期。同時養(yǎng)殖盈利的持續(xù)提升，也將帶動公司種豬、肉品業(yè)務的不斷向好，預計2016 年將分別實現(xiàn)3000 萬以上的利潤，其中種豬將疊加自身產(chǎn)能投放有望實現(xiàn)業(yè)績翻倍。
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