>> 國泰君安-佐力藥業(yè)(300181)并購戰(zhàn)略再落地,進(jìn)軍中藥飲片領(lǐng)域-150914
| 上傳日期： |
2015/9/16 |
大小： |
391KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
胡博新，丁丹 |
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此報告為加密報告 |
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公司 9 月 12 日公告以 1.3 億元現(xiàn)金獲得浙江百草中藥飲片51.01%股份，進(jìn)入中藥飲片領(lǐng)域，并公告3 年內(nèi)將收購剩余股權(quán)。公司外延并購持續(xù)推進(jìn)，支撐公司未來向好發(fā)展。維持公司2015~2017 年EPS 0.19、0.21、0.24 元，維持目標(biāo)價9.5 元，維持增持評級。
百草中藥為區(qū)域優(yōu)質(zhì)飲片企業(yè)，未來有望拓展配方顆粒業(yè)務(wù)。百草中藥飲片為浙江省優(yōu)質(zhì)中藥飲片企業(yè)，省內(nèi)綜合排名前5，主要市場在杭州和安吉縣。公司擁有中藥飲片產(chǎn)品700 多種，并擁有高附加值口服飲片（人參粉、三七粉等），公司還與郵政合作，在浙江開展“健康天使，免費送煎藥到家”等增值服務(wù)模式（日均配送約1000 份）。考慮到百草中藥未來可以借助佐力的終端醫(yī)院資源快速發(fā)展，預(yù)計未來三年有望實現(xiàn)年均2000 萬元的利潤。公司借助百草中藥的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，未來有能力向中藥配方顆粒領(lǐng)域拓展，進(jìn)一步打開成長空間。
外延并購不斷，業(yè)務(wù)板塊逐漸豐滿。公司2014 年以來公司外延并購明顯加速，已經(jīng)收購青海珠峰51%股權(quán)、凱欣醫(yī)藥65%股權(quán)、增資獲得德清三院75%股權(quán)，此次又收購百草中藥51%股權(quán)。通過外延并購，公司突破烏靈膠囊單一品種格局，補充潛力品種百令片，業(yè)務(wù)板塊從制藥逐步擴展到制藥+流通+醫(yī)療服務(wù)+中藥飲片，并購效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，預(yù)計收購中藥飲片業(yè)務(wù)后業(yè)績將進(jìn)一步增厚。
風(fēng)險提示：并購整合低于預(yù)期；核心產(chǎn)品增速放緩。
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