>> 華泰證券-長電科技(600584)季報點評-公司自身業(yè)績超預(yù)期，星科金朋并表拖累整體業(yè)績-151101
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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其中3Q實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤31.4億和3,051萬元，分別同比增長78.2%和-61.2%。3Q綜合毛利率僅為17.8%，較2Q下滑4.5個百分點。公司3Q業(yè)績大幅下滑，主要系8月開始對星科金朋進(jìn)行并表，一次性費用計提和經(jīng)營虧損影響，長電自身業(yè)績則保持持續(xù)高增長。
長電自身業(yè)績超預(yù)期，前三季度增長90%。長電自身前三季度實現(xiàn)凈利潤2.41億，同比增長90%；其中3Q實現(xiàn)凈利潤1.17億，創(chuàng)歷史新高，同比增長51%，環(huán)比增長64%，超市場預(yù)期。在半導(dǎo)體行業(yè)整體景氣度下滑的背景下，長電自身業(yè)績持續(xù)保持高增長，主要受益于長電先進(jìn)高增長，滁州廠、基板封裝廠、傳統(tǒng)IC封裝廠盈利強勁。
星科金朋一次性費用計提及經(jīng)營虧損拖累公司整體業(yè)績。公司對星科金朋8月開始并表，目前占星科金朋權(quán)益50%左右，3Q拖累公司業(yè)績約8700萬，對應(yīng)星科金朋自身虧損為1.74億元。其中大部分虧損主要是受到一次性費用（債務(wù)重組費用為主）計提影響，造成公司單季財務(wù)費用達(dá)到了2.12億。星科金朋自身經(jīng)營也仍處于虧損狀態(tài)，主要受到高通丟失三星訂單造成韓國廠虧損所致。
維持買入評級?？紤]星科金朋對公司業(yè)績的拖累，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，考慮增發(fā)后股本攤薄預(yù)計15-17年EPS分別為0.19元，0.49元，0.78元（原為0.29元，0.58元，0.86元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為77.8x，30.4x，19.0x。我們認(rèn)為公司作為國內(nèi)封測龍頭，技術(shù)與規(guī)模比肩臺灣封測雙雄，未來幾年業(yè)績將呈現(xiàn)持續(xù)高速增長，未來6個月的合理估值為16年35-40倍PE，對應(yīng)合理價格區(qū)間為17.1~19.5，維持買入評級。
風(fēng)險提示：星科金朋整合不順利，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑。
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