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    點評：
    公司2015 年業(yè)績基本符合預期，業(yè)績大幅增長的主要原因是：1）醫(yī)藥板塊通過優(yōu)化產品結構，加大國際定制合作，提升管理降低成本，2015 年醫(yī)藥業(yè)務盈利大幅增長，實現凈利潤8958 萬元；2）染料板塊加快環(huán)保型活性艷藍KN-R 商品染料及相關配套產品的擴產、工藝改進和技術創(chuàng)新，緩解2014 年供不應求的市場局面，繼續(xù)發(fā)揮細分行業(yè)龍頭優(yōu)勢，保持強勁的盈利能力。
    醫(yī)藥產品結構優(yōu)化，擴大國際定制合作業(yè)務，整體毛利率水平不斷提高。公司醫(yī)藥業(yè)務主要是從事特色原料藥、制劑的生產和銷售以及為國際制藥企業(yè)提供定制生產、配套研發(fā)的服務。公司與國際知名藥企都保持良好合作關系，與輝瑞合作十余年，是德國BII 在中國唯一的戰(zhàn)略合作伙伴。公司培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列在市場上擁有規(guī)模、質量、技術的絕對優(yōu)勢，處于行業(yè)龍頭地位。2015 年公司通過加強內部管理，降本增效，繼續(xù)鞏固克林霉素系列、培南系列等主導產品的市場份額，實現了醫(yī)藥板塊盈利大幅增長。另外發(fā)酵、制劑等項目取得新進展，海闊生物取得了鹽酸林可霉素歐盟CEP 證書，并于2016 年初接受了國內GMP 現場檢查，制劑生產線接受了德國BGV 現場檢查。公司醫(yī)藥業(yè)務正恢復到正常盈利水平，顯著改善公司業(yè)績。
    染料產品種類及產量加大拓展，未來成長空間巨大。公司活性艷藍KN-R 在高端活性染料領域處于龍頭地位，對其價格擁有絕對話語權，且下游客戶穩(wěn)定。目前，臺州前進一期活性艷藍KN-R 產能8000 噸，加中間體產能共1.2 萬噸左右，已滿產；二期活性艷藍KN-R技改項目及配套中間體升級改造項目（有利于降低生產成本）正逐步試產，預計16 年二期技改項目完成，產能將會逐步釋出。
    未來公司將順應染料產業(yè)升級的大趨勢，由單一蒽醌系列活性藍色染料產品向甲臜型活性藍、含氟活性藍等10 多種活性藍色染料以及其他色系活性染料和酸性染料產品延伸，有助于提升應對市場風險的能力，同時有利于擴大公司在高端染料細分領域的競爭優(yōu)勢，提升市場份額。
    給予公司“增持”評級。公司通過新產品擴展和產能擴張，實現長期快速增長?；趯徤餍栽瓌t，暫不考慮增發(fā)因素，又由于染料價格呈下降趨勢，故下調公司2016-2018 年EPS 至0.75、0.85 和1.00 元，維持“增持”評級。
    風險提示：醫(yī)藥中間體行業(yè)競爭加劇；染料行業(yè)環(huán)保整治力度低于預期；染料價格大幅波動。