>> 中投證券-華宇軟件(300271)業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步完善，C端市場前景廣闊-160223
| 上傳日期： |
2016/2/24 |
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強烈推薦 |
作者： |
張鐳 |
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公司發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案，擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元，每10 股轉(zhuǎn)增股本10 股。
投資要點：
公司營收高速增長，業(yè)績符合預(yù)期。得益于法檢行業(yè)的高度景氣以及公司各項業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司實現(xiàn)營收13.52 億元，同比增長49.75%，符合預(yù)期。歸母凈利潤2.08 億元，同比增長41.44%，由于集成大單增加，法檢信息化業(yè)務(wù)毛利率有所下滑，導(dǎo)致營業(yè)成本有所上升。整體來看，公司業(yè)績持續(xù)保持高速增長態(tài)勢。
多條業(yè)務(wù)線表現(xiàn)優(yōu)異，電子政務(wù)、食品安全、大數(shù)據(jù)、自主可控多點開花。公司集團(tuán)架構(gòu)逐漸成熟，在保持主營法檢業(yè)務(wù)快速增長的同時，新業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢：法院業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入7.57 億元，較去年同期增長36.62%；檢察院業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入2.09 億元，較去年同期增長30.21%；食品安全業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入1.17 億元，較去年同期增長71.6%；大數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)收入突破1 億元，其中億信華辰實現(xiàn)收入7383.64 萬元，較去年同期增長27.96%。從收入構(gòu)成來看，公司法檢業(yè)務(wù)收入占比分別為56.04%、15.49%，呈現(xiàn)下降趨勢。集團(tuán)公司多業(yè)務(wù)共同發(fā)展的格局已經(jīng)形成，隨著新業(yè)務(wù)占比逐年上升，為公司帶來全新業(yè)績增長點的同時，有效降低了業(yè)務(wù)單一帶來的風(fēng)險。
B2C 行業(yè)延伸劣力公司挖掘法律信息服務(wù)平臺新藍(lán)海。公司在法院市場覆蓋率超過60%，深耕法院信息化市場的經(jīng)驗幫劣公司更深刻的了解律師、法官、公眾在辯護(hù)、審判、訴訟過程中的剛性需求，結(jié)合自身對行業(yè)的理解以及大數(shù)據(jù)的分析處理能力，公司將推出面向?qū)I(yè)法律從業(yè)人員的法律信息服務(wù)平臺軟件。初步估算我國法律相關(guān)從業(yè)人員約90 萬人，2015 年律師收入超千億，C 端服務(wù)軟件市場前景廣闊。公司是法檢信息化行業(yè)龍頭，是唯一有希望完全打開C 端市場的A 股上市公司，C 端爆發(fā)大有可期。
B 端業(yè)務(wù)保持高速增長，C 端產(chǎn)品蓄勢待發(fā)，維持“強烈推薦”評級。公司各業(yè)務(wù)線將持續(xù)發(fā)力，持續(xù)高速增長態(tài)勢。B2C 戓略布局進(jìn)展有條丌紊，C 端爆發(fā)指日可待，市場空間巨大。我們預(yù)計16~18 年EPS 分別為0.99、1.37、1.77 元，對應(yīng)PE 分別為43.8、31.7、24.5 倍，目標(biāo)價59 元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：法律信息服務(wù)平臺產(chǎn)品研發(fā)、推廣不及預(yù)期。
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