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同時(shí)擬向浙商聚金員工持股資管計(jì)劃等6 名特定對(duì)象募集不超過(guò)7 億元配套資金，發(fā)行價(jià)格為11.59 元/股，主要用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)以及投入Learning Mall 建設(shè)項(xiàng)目和國(guó)際化教育在線服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目。
    國(guó)際教育領(lǐng)域保持快速增長(zhǎng)。留學(xué)教育市場(chǎng)規(guī)模約2500 億，其中留學(xué)服務(wù)約500 億。2013 年出國(guó)留學(xué)總?cè)丝跀?shù)4180 萬(wàn)、近五年CAGR19%。2016 年教育法修訂以及教育資產(chǎn)證券化兩大主題推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展；預(yù)計(jì)4 月將進(jìn)行教育修法三次審議，我們認(rèn)為修法通過(guò)概率較大。
    新通國(guó)際是國(guó)內(nèi)最具影響力的語(yǔ)言培訓(xùn)和留學(xué)服務(wù)機(jī)構(gòu)之一。
    僅次于新東方和金吉列。公司在浙江地區(qū)具有顯著的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，占據(jù)杭州市場(chǎng)50%以上份額。新通的盈利模式包括三方面：第一是留學(xué)規(guī)劃服務(wù)，為留學(xué)生提供留學(xué)咨詢(xún)。第二是語(yǔ)言培訓(xùn)業(yè)務(wù)，也是公司未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的主要空間。第三是海外游學(xué)，包括辦理簽證及相關(guān)文書(shū)，并組織陪同顧客赴海外知名院校參觀訪學(xué)來(lái)獲取服務(wù)收入，其中留學(xué)服務(wù)占比超過(guò)50%。新通已在33 個(gè)主要城市設(shè)立業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，基本完成網(wǎng)點(diǎn)全國(guó)化布局。
    16-18 年新通承諾利潤(rùn)分別為0.85、1.06、132 億元。
    新通出入境協(xié)同留學(xué)及移民服務(wù)。作為特色因私出入境中介，隨著我國(guó)高凈值人群的增長(zhǎng)，子女留學(xué)比例逐步提高、高凈值人群移民意愿也在提升，出入境中介服務(wù)得到快速發(fā)展。公司主業(yè)是為高凈值客戶提供海外定居規(guī)劃、安家置業(yè)、海外投資咨詢(xún)和商務(wù)考察等一站式解決方案。目前公司位列全國(guó)十強(qiáng)，16-18 年承諾業(yè)績(jī)分別為4100 萬(wàn)元、5200 萬(wàn)元和6500 萬(wàn)元。
    實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)輪動(dòng)。公司將從單一的以功能糖為主的制造業(yè)向生產(chǎn)制造與教育服務(wù)產(chǎn)業(yè)并行的雙主業(yè)的轉(zhuǎn)變。大健康主業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，玉米和能源價(jià)格下降帶來(lái)成本大幅下降，我們預(yù)計(jì)16-18 年利潤(rùn)分別為3400/3900/4500 萬(wàn)元。
    盈利預(yù)測(cè)和估值。按照食品板塊30XPE，對(duì)應(yīng)16 年糖主業(yè)市值為10.2 億，教育行業(yè)80XPE，16 年新通凈利1.2 億，對(duì)應(yīng)市值96 億，總市值約106 億。目前上市公司市值為58.9 億元，定增完成后市值約76 億元。有較大上升空間，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。多糖銷(xiāo)售低迷、食品安全、出國(guó)政策變化等