>> 廣發(fā)證券-金晶科技(600586)重煥生機，16年業(yè)績迎來向上拐點-160303
| 上傳日期： |
2016/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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玻璃業(yè)務底部向上，盈利有望超預期：玻璃價格經(jīng)歷2014 年的大幅下跌，去年已長期處于歷史底部，底部震蕩是2016 年最差結果，在穩(wěn)增長、供給側改革政策刺激下，行業(yè)有望出現(xiàn)供需邊際改善、價格反彈。同時公司是老牌玻璃企業(yè)（業(yè)內第一家實現(xiàn)超白玻璃生產(chǎn)），目前8 條產(chǎn)線合計產(chǎn)能約3000 萬重箱，技術實力領先，整體競爭力突出，去年開始公司積極進行玻璃深加工，調整產(chǎn)品結構（關停1 條產(chǎn)線、冷修1 條產(chǎn)線）。整體來看公司玻璃業(yè)務2016 年盈利表現(xiàn)有望底部向上。
純堿業(yè)務受益提價彈性明顯：純堿行業(yè)供給側產(chǎn)能進入收縮周期，15 年開工率持續(xù)回升至高位，行業(yè)供需偏緊具備持續(xù)漲價條件，15 年12 月以來純堿價格連續(xù)上調，累計幅度達到200 元/噸。公司目前擁有純堿產(chǎn)能約100萬噸，業(yè)務整體競爭力突出，15 年H1 毛利率為33%，處于行業(yè)領先水平（三友化工29%）。假設純堿價格每上漲100 元，公司凈利潤增加約7500萬，對應EPS 增加0.05 元，受益彈性明顯。
普惠型股權激勵，公司未來發(fā)展動力足：公司去年11 月以2.77 元/股授予370 名激勵對象限制性股票3619 萬股，解鎖條件條件為2016 年-2018 年凈利潤分別達到1500 萬、2250 萬和3000 萬。
投資建議：給予“買入評級”：玻璃價格歷經(jīng)大跌已長期處于底部震蕩，后續(xù)受益政策刺激有望迎來反彈，而公司作為傳統(tǒng)老牌玻璃企業(yè)，積極進行玻璃深加工、調整產(chǎn)品結構，玻璃業(yè)務盈利將底部向上；另外公司具有較強實力純堿業(yè)務，受益價格持續(xù)上漲彈性較大；公司16 年業(yè)績有望迎來底部反轉，預計2015 年-2017 年EPS 為0.02、0.20、0.27，給予買入評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下行、產(chǎn)品價格大幅下跌；
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