>> 華泰證券-富煌鋼構(002743)一季報業(yè)績大增開好頭，全年還有更多期待-160322
| 上傳日期： |
2016/3/22 |
大小： |
473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鮑榮富，黃驥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一季度寧夏PPP項目進展順利，貢獻了較多的收入和利潤。這符合我們之前的判斷。預計寧夏項目今年可確認合同額70%的收入，將是公司全年業(yè)績的重要增長點。同時根據我們行業(yè)調研的結果判斷，今年會是PPP模式理清脈絡后全面爆發(fā)的一年。寧夏模式總體上屬于PPP模式的初級階段，我們判斷隨著公司PPP團隊的組建完畢以及項目經驗的積累，公司承接PPP訂單的能力快速升級，肯定會在今年的PPP大潮中有所斬獲。
募投項目達產后，傳統(tǒng)鋼結構和門窗業(yè)務也有增長空間。由于產能限制，公司傳統(tǒng)結構和門窗業(yè)務收入和利潤規(guī)模一直不大。上市后利用募投資金，一方面擴大產能規(guī)模，新增重鋼產能12萬噸（總產能將達30萬噸），新增木門產能20萬套（總產能將達23萬套），產能制約迅速得到釋放。另一方面全套引進德國、意大利的智能生產制造生產線，對現(xiàn)有產能進行全面升級改造，將大大提高生產效率并降低人工成本。募投項目預計于今年底達產，對今年業(yè)績影響不大，但潛在產能的劇增會讓公司更有信心和能力承接新的訂單，我們判斷公司今年傳統(tǒng)業(yè)務的訂單會有較大的增長。
國家大力發(fā)展裝配式建筑，利好鋼結構的政策出臺在即。一方面我國要力爭用10年左右時間，使裝配式建筑占新建建筑的比例達到30%。目前裝配式建筑占新建建筑比例不到10%，其中鋼結構建筑占比更是不到5%，相比歐美日等發(fā)達國家的50%以上有較大差距。另一方面我國粗鋼產能利用率僅67.0%，政府鋼鐵去產能政策要求再壓減粗鋼產能1億~1.5億噸，發(fā)展鋼結構建筑能大幅吸納過剩產能。政府工作報告首次提到"鋼結構"，我們預計今年國家部委推出利好鋼結構的相關政策。
公司在大力發(fā)展現(xiàn)有鋼結構主業(yè)的同時，正積極探索第二主業(yè)。公司采用"雙主業(yè)"模式，一方面大力發(fā)展現(xiàn)有鋼結構主業(yè)，在傳統(tǒng)支柱行業(yè)中占領市場；另一方面積極探索輕資產模式的高科技領域，發(fā)展附加值高的新型業(yè)務。雙主業(yè)模式"輕重結合"，將有效化解國家經濟轉型中的不利風險，助推公司平穩(wěn)快速發(fā)展。
維持買入評級：維持公司盈利預測2015-17年EPS0.25/1.29/1.93 元，維持"買入"評級。
風險提示：PPP項目進展不達預期，鋼結構推廣不達預期。
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