>> 國泰君安-三特索道(002159)15年報點評-業(yè)績扭虧為盈,加速邁向休閑游綜合開發(fā)商-160324
| 上傳日期： |
2016/3/24 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
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①公司主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，轉(zhuǎn)讓神農(nóng)架物業(yè)獲得投資收益6688 萬元，
業(yè)績虧損情況得以扭轉(zhuǎn)。②公司深入拓展“田園牧歌”等全國標準化連鎖品牌，打造精品休閑度假游營地。③楓彩生態(tài)有望大幅增厚公司業(yè)績，同時實現(xiàn)公司在城市周邊游上的布局，形成廣泛協(xié)同效應(yīng)。④當代集團持股比例仍有提升空間，且將全力支持公司發(fā)展，不排除進一步投融資的需求。由于公司現(xiàn)有項目在2016/17 年將逐步度過培育其實現(xiàn)盈利，調(diào)整2016/17 年EPS 為0.27/0.38 元（+0.00/0.06 元），收購楓彩生態(tài)后備考EPS 為0.71/0.94 元，維持目標價35.49 元，增持。
業(yè)績簡述：2015 年公司實現(xiàn)營收4.29 億元/+10.96%，歸母凈利4300萬元，業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈，原因為主營向好及轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的收益。
主要子公司經(jīng)營穩(wěn)健，項目培育卓有成效。①主要子公司保持穩(wěn)定增長：華山索道營收1.01 億元/+11.1%，接待游客137 萬人次/+3.58%；梵凈山營收1.14 元/+20.2%，接待游客51.4 萬人次/+19.4%。②新培育項目逐漸扭虧減虧，未來有望成為盈利新貢獻：浪漫天緣（凈利42.83 萬元）、崇陽旅業(yè)（凈利48.66 萬元）等均實現(xiàn)扭虧。
打造“田園牧歌”系列休閑度假綜合目的地，楓彩生態(tài)助力增厚業(yè)績。①公司未來將進一步深入打造連鎖品牌休閑度假景區(qū)，定位周邊游、周末游游客，形成“景區(qū)+營地+索道”的綜合開發(fā)產(chǎn)品體系，全面升級“田園牧歌”等三特營地品牌。③楓彩生態(tài)2016 年預(yù)計將并表，短期將大幅增厚公司業(yè)績；長期來看，四季楓彩生態(tài)園符合公司布局城市周邊特色休閑度假區(qū)的戰(zhàn)略，雙方有望實現(xiàn)全方位協(xié)同。
風(fēng)險提示：楓彩生態(tài)協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期，景區(qū)遭遇自然災(zāi)害的風(fēng)險。
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