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    年報(bào)業(yè)績(jī)下滑，靜待周期反轉(zhuǎn)：15 年扣非凈利潤(rùn)1.32 億元，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，主營(yíng)產(chǎn)品變頻器全年?duì)I收同比下滑24.95%，但隨著經(jīng)濟(jì)增速逐漸企穩(wěn)，下游房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，該業(yè)務(wù)板塊將有望企穩(wěn)回升。
    新產(chǎn)品不斷迭代，深度布局電動(dòng)車(chē)：公司已開(kāi)發(fā)完成涵蓋純電及混動(dòng)大巴、物流車(chē)及環(huán)衛(wèi)車(chē)的電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品，針對(duì)乘用車(chē)及物流車(chē)的新產(chǎn)品也即將面世，受益下游快速放量，16 年業(yè)績(jī)有望提振。公司自主研發(fā)的軌道交通車(chē)輛牽引系統(tǒng)年內(nèi)可參與市場(chǎng)投標(biāo)，有望成為新的盈利支撐點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為公司將受益電動(dòng)乘用車(chē)及物流車(chē)行業(yè)爆發(fā)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為0.24、0.28、0.33 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為34、29、14 倍，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，交通牽引業(yè)務(wù)推廣運(yùn)用受阻，新能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期。