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    點(diǎn)評(píng)：
    1、公司整體盈利顯著增長。傳統(tǒng)實(shí)業(yè)和新型互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)并興，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化。文具主業(yè)線上線下深度融合，取得營收9.14 億，同比增長11.52%，而占比降至62.74%（2014，90.35%）；靈云傳媒貢獻(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入4.15 億，占比28.45%；全球淘平臺(tái)貢獻(xiàn)的跨境電商業(yè)務(wù)收入0.83 億，占比6.69%。因新開拓了跨境電商業(yè)務(wù)，運(yùn)營資金投入增加，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流減少。
    2、公司完善以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的跨境服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈布局，各模塊協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，未來將提供一站式的流量導(dǎo)入、電商經(jīng)營管理、支付清算服務(wù)。
    ——公司2014 年收購靈云傳媒，切入互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)領(lǐng)域，搶占流量入口。通過與導(dǎo)航網(wǎng)站、門戶、搜索等合作獲取流量，依托媒體競(jìng)價(jià)管理平臺(tái)優(yōu)化媒體采購成本，主要流量售賣給長期客戶，剩余流量通過自有或合作伙伴媒體平臺(tái)消化，實(shí)現(xiàn)流量?jī)r(jià)值最大化。2014-18 年對(duì)賭業(yè)績(jī) 4500 萬、6500 萬、8450萬、1 億、1.2 億；報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6633 萬，達(dá)成承諾。
    ——公司2015 年8 月向泊源科技參股10%，切入中小企業(yè)電子商務(wù)解決方案提供領(lǐng)域，目前已為30 萬家淘寶賣家提供管理服務(wù)。
    ——公司2015 年9 月上線全球淘平臺(tái)，進(jìn)軍跨境電商領(lǐng)域，以B2B 模式為2C 的商家（小B）提供資金、貨源、海關(guān)清關(guān)服務(wù)等。上線5 個(gè)月 完成1 億銷售。未來將接入海外商家，實(shí)現(xiàn)M2C 直銷，建立連接海外品牌供應(yīng)商、國內(nèi)電商賣家和終端消費(fèi)者的一站式交易撮合平臺(tái)。
    ——2016 年1 月，收購連接國內(nèi)外的創(chuàng)新型支付服務(wù)公司匯元通，布局跨境支付清算。16-18 年承諾利潤折合人民幣分別為1.9 億、2.5 億、3.2 億。
    盈利預(yù)測(cè)：
    暫不考慮公司對(duì)匯元通的收購交易，預(yù)計(jì)公司2016-2018年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.14 億元、21.06 億元、25.76 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤1.21 億元、1.54 億元、1.96 億元， EPS分別為0.40 元、0.50 元0.64 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為76.65 倍、60.16 倍、47.33 倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    進(jìn)入新興互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。