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    認(rèn)為今年公司業(yè)績穩(wěn)步增長。主要增長點(diǎn)在于：(1)電網(wǎng)自動(dòng)化持續(xù)增長，國網(wǎng)調(diào)度中心由五級向三級轉(zhuǎn)換，利于調(diào)度軟件向市級電網(wǎng)推廣。(2)國家積極推動(dòng)實(shí)施綠色船舶、綠色港口計(jì)劃，港口岸電五年市場約250 億，公司具備整體解決方案能力，高壓6kV岸電裝備幾無競爭者。(3)軌交自動(dòng)化業(yè)績優(yōu)秀，綜合監(jiān)控系統(tǒng)市場份額居同業(yè)首位，公司以電力系統(tǒng)切入逐步延伸，軌交自動(dòng)化EPC 已使公司突破電網(wǎng)自動(dòng)化行業(yè)限制。寧和鐵路PPP 項(xiàng)目將為公司提供豐富經(jīng)驗(yàn)，信號系統(tǒng)的實(shí)際應(yīng)用值得期待。
    南瑞集團(tuán)承諾今年解決公司與中電普瑞、普瑞特高壓和南瑞繼保的同業(yè)競爭問題。三家公司均是優(yōu)良資產(chǎn)，其中南瑞繼保去年?duì)I收超過80 億，今年預(yù)計(jì)超百億，且利潤率優(yōu)于國電南瑞。我們認(rèn)為除中電普瑞、普瑞特高壓外，難度最大的南瑞繼保今年也可以完成資產(chǎn)注入。公司受國改電改共同推力，一旦資產(chǎn)注入成功，盈利將翻倍增長。
    預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為 0.66、0.76、0.86 元/股，對應(yīng)PE為22.34、19.34、17.27?？紤]到資產(chǎn)注入預(yù)期，給予2016 年30倍估值，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)19 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；電網(wǎng)、港口岸電、軌交建設(shè)不及預(yù)期；資產(chǎn)注入不及預(yù)期。