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公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9000萬(wàn)元-9800萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)，基本每股收益0.079元-0.086元。 點(diǎn)評(píng)： 16年一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，投資收益大幅增厚公司業(yè)績(jī)，此前我們預(yù)計(jì)公司16年業(yè)績(jī)開(kāi)始大幅增長(zhǎng)的邏輯開(kāi)始兌現(xiàn)！公司一季度業(yè)績(jī)超過(guò)2015年全年業(yè)績(jī)，相較去年同期867.73萬(wàn)元虧損更是增長(zhǎng)顯著！一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要源于公司報(bào)告期內(nèi)出售了部分神州長(zhǎng)城股票，取得的投資收益同比大幅度上升。公司此前持有神州長(zhǎng)城無(wú)限售條件股份4314萬(wàn)股，占總股本比例9.65%，公司分別在3月30-31日減持280萬(wàn)股，均價(jià)49.09元；在4月8-11日減持360萬(wàn)股，均價(jià)52.23元；兩次累計(jì)減持市值約3.25億元。截至目前華聯(lián)控股還持有3674萬(wàn)股，占比8.22%。假設(shè)公司在2017年也將減持2000萬(wàn)股，以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，投資收益將大幅上升，預(yù)計(jì)將大幅增厚公司業(yè)績(jī)，我們此前已上調(diào)公司2016、2017年盈利預(yù)測(cè)至1.70、2.10元。 15年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，持續(xù)受益于深圳房地產(chǎn)基本面上行。公司2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，業(yè)績(jī)主要源于報(bào)告期內(nèi)公司出售部分存量房產(chǎn)以及來(lái)自神州長(zhǎng)城的投資收益。公司主力項(xiàng)目全景花園報(bào)告期內(nèi)屬于預(yù)售，尚未達(dá)到結(jié)轉(zhuǎn)收入的條件，因此全景花園將是16、17年公司主要業(yè)績(jī)來(lái)源。2015年11月華聯(lián)城市全景花園開(kāi)盤(pán)以來(lái)，截至3月底公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額27.30億元，該項(xiàng)目將持續(xù)受益于深圳房地產(chǎn)基本面的長(zhǎng)期向上，我們預(yù)期未來(lái)兩年將實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流約90億元，繳納銀行借款和稅費(fèi)后約剩余40億現(xiàn)金，將為公司轉(zhuǎn)型提供充分保障。此外地處深圳南山區(qū)的華聯(lián)AB區(qū)項(xiàng)目也將為公司未來(lái)業(yè)績(jī)提供保障。 公司轉(zhuǎn)型預(yù)期較強(qiáng)，股權(quán)激勵(lì)到位，具有較大想象空間。公司在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄中表示"未來(lái)會(huì)積極研究探索跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)、發(fā)展的可行性"，同時(shí)公司也多次公開(kāi)表示不再通過(guò)招牌掛方式拿地，將積極探索轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為公司項(xiàng)目良好銷售回款和減持神州長(zhǎng)城收益將為轉(zhuǎn)型提供充分資金保障。同時(shí)公司于15年6月對(duì)高管團(tuán)隊(duì)實(shí)施了首次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，授予管理團(tuán)隊(duì)1660萬(wàn)股股票，激勵(lì)作用較強(qiáng)，賦予公司未來(lái)巨大想象空間。  投資建議：公司15年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，16年一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)！公司項(xiàng)目布局極大受益于深圳房地產(chǎn)基本面上行，安全邊際極強(qiáng)。同時(shí)公司減持神州長(zhǎng)城股份計(jì)劃有序?qū)嵤?，?nèi)在價(jià)值持續(xù)提升，現(xiàn)金回流為轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)華聯(lián)控股2016年-2017年EPS分別為1.70和2.10元，對(duì)應(yīng)PE分別為5和4倍， 維持"買入"評(píng)級(jí)。    
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)成交回升低于預(yù)期；項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。