>> 浙商證券-三花股份(002050)業(yè)績穩(wěn)健，估值優(yōu)勢明顯-160415
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
大小： |
509KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
每股收益0.34 元，同比增長6.25%。報告期內(nèi)公司銷售毛利率提升28.51%，同比提升0.71pct，主要因為毛利率較高的微通道換熱器、變頻控制器及商用冷鏈業(yè)務(wù)銷售占比穩(wěn)步提升。凈利率9.87%，提升1.46pct，主要系綜合毛利率提升及報告期內(nèi)匯兌損益變動所致，帶來財務(wù)費用率下降1.67pct，公司經(jīng)營效率穩(wěn)中有升。
傳統(tǒng)制冷業(yè)務(wù)穩(wěn)健，基本面向好分業(yè)務(wù)來看，空調(diào)冰箱之元器件及部件業(yè)務(wù)仍是公司最主要的收入來源，營收44.01 億元，占比71.45%，同比下降11.61%，下降的主要原因是公司生產(chǎn)所用大宗原材料價格持續(xù)下跌導致產(chǎn)品銷售價格有所下降，以及空調(diào)家電行業(yè)市場整體需求有所下降所致?？Х葯C洗碗機洗衣機之元器件及部件業(yè)務(wù)營業(yè)收入8.60 億元，占比13.96%，同比增長5.46%。微通道之換熱器及部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.99 億元，占比14.59%，同比17.58%。公司基本面全面趨穩(wěn)向好。
制冷家電寒冬不寒冷，主營業(yè)績逆勢增長
2015 年我國制冷家電市場遭遇“寒冬”：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，2015 年我國家用空調(diào)產(chǎn)量1.03 億臺，同比下降12.23%，家用冰箱產(chǎn)量7317.40 萬臺，同比下降3.04%。作為國內(nèi)制冷家電零配件龍頭企業(yè)，公司2015 年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.05 億元，同比上升8.00%，業(yè)績逆勢上漲，主要系公司報告期內(nèi)微通道換熱器業(yè)務(wù)銷售增長顯著，商用冷鏈業(yè)務(wù)增長較快。另外，亞威科業(yè)務(wù)整合效應(yīng)初步顯現(xiàn)，較2014 年有顯著改善，已扭虧為盈并在2015 年實現(xiàn)了正向盈利，預計今后整合的協(xié)同效應(yīng)將會持續(xù)顯現(xiàn)。
五大業(yè)務(wù)構(gòu)架形成，新增長點凸顯
公司目前已形成家用制冷、商用制冷、亞威科、微通道換熱器、變頻控制器五大業(yè)務(wù)構(gòu)架，未來商用制冷、亞威科、變頻控制器業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績新的增長點。公司深耕細分領(lǐng)域市場多年，隨著商用制冷業(yè)務(wù)的獨立運營，亞威科業(yè)務(wù)的經(jīng)營改善和客戶的信心恢復，變頻控制器在核心客戶中的突破和市場份額的提升，將為公司新的增長點培育奠定堅實基礎(chǔ)。
盈利預測及估值
預計2016-2017 年公司凈利潤6.88 億和7.88 億，同比增長13.98%和14.43%，對應(yīng)每股收益0.38 和0.44 元/股，對應(yīng)當前股價估值分別為20 和18 倍。公司大股東旗下新能源汽車業(yè)務(wù)培育日趨成熟，新能源汽車熱管理系統(tǒng)、車用電子水泵、車用電子膨脹閥等新品陸續(xù)推出，目前已向特斯拉、比亞迪等新能源汽車客戶供貨，未來也有望注入上市公司，進一步增厚業(yè)績，我們維持“買入”評級。
|
|
