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    深化供應(yīng)鏈、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，模塊化產(chǎn)品提升競爭力。整流器、調(diào)節(jié)器是汽車發(fā)電機(jī)的核心零部件，產(chǎn)品具多元化、模塊化趨勢，受益汽車電子化率、專業(yè)分工的趨勢，我們預(yù)測未來市場空間百億級別。公司不斷提高自主研發(fā)能力，重視產(chǎn)品優(yōu)化，深化供應(yīng)鏈，并提升客戶結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化競爭優(yōu)勢。
    定增+產(chǎn)業(yè)基金，積極布局汽車新科技領(lǐng)域。公司4 月完成定增5.5 億元，投向大功率車用二極管擴(kuò)建項(xiàng)目、新能源車用電機(jī)及控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、企業(yè)監(jiān)測及試驗(yàn)中心項(xiàng)目等；同時(shí)，公司已于8 月設(shè)立參股公司珠海廣發(fā)云意，未來將作為新興領(lǐng)域布局的重要渠道，一期擬募集1 億元；可見，轉(zhuǎn)型決心明確。
    定增+員工持股，形成安全邊際。公司近期已完成定向增發(fā)、員工持股，定增、持股價(jià)格分別25.26 元/股、20.50 元/股，形成可靠邊際，為未來股價(jià)提供有力托底。
    盈利預(yù)測與投資建議。公司傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)品模塊化、持續(xù)升級并優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，同時(shí)具有向新興業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定決心、未來兩年將有大功率二極管、智能電機(jī)及控制系統(tǒng)等新產(chǎn)能釋放、顯著增厚利潤。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS分別為0.35 元、0.51 元、0.69 元，對應(yīng)2016 年4 月19 日收盤價(jià)PE 分別為77 倍、54 倍、39 倍。綜合參考A 股汽車零部件、新能源汽車、無人駕駛相關(guān)標(biāo)的，2015、2016 年綜合可比公司平均動態(tài)PE 分別為114 倍和77 倍，公司估值位于行業(yè)中等水平。參照同行業(yè)可比公司2016 年平均77 倍PE，給予公司2016 年75 倍動態(tài)PE，目標(biāo)價(jià)38 元，首次給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)型升級推進(jìn)低于預(yù)期。