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    2016 年擬定增7.08 億元，新建濕法隔膜產(chǎn)能。根據(jù)2016 年非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，公司擬向不超過(guò)10 名特定投資者，以不低于14.16 元/股的價(jià)格，定向增發(fā)不超過(guò)5000 萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)7.08 億元。此次擬募集資金，將全部投向年產(chǎn)1.05 億平方米濕法鋰電子電池隔膜、及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    新能源汽車加速放量，帶動(dòng)隔膜旺盛需求。公司是國(guó)內(nèi)隔膜龍頭之一，比亞迪核心供應(yīng)商。我們預(yù)計(jì)，十三五期間將是新能源汽車行業(yè)的高速發(fā)展期，以比亞迪為代表的國(guó)內(nèi)龍頭、尤其是乘用車的終端銷量，有望大幅度增加，帶動(dòng)新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的供不應(yīng)求。
    技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)能擴(kuò)張，對(duì)接旺盛需求、有望顯著推升業(yè)績(jī)。公司技術(shù)水平先進(jìn)，生產(chǎn)工藝成熟，產(chǎn)業(yè)合作良好，已成為國(guó)內(nèi)新能源汽車電池隔膜龍頭，未來(lái)更有望切入國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)“進(jìn)口替代”向“全球出口”的隔膜產(chǎn)業(yè)升級(jí)。根據(jù)公司隔膜產(chǎn)能規(guī)劃，未來(lái)3 年內(nèi)將有1.65 億平方米隔膜產(chǎn)能待建，預(yù)計(jì)2016-2018 年間，干/濕法隔膜產(chǎn)能將達(dá)0.9、1.5、2.55 億平方米；據(jù)此，我們測(cè)算， 2016-2018 年公司隔膜業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)收入4.5、7.4、9.0 億元，貢獻(xiàn)凈利1.7、2.8、3.4 億元，回報(bào)豐厚。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為0.66、0.92、1.07元，對(duì)應(yīng)2016 年4 月19 日收盤價(jià)PE 分別為28、20、17 倍。綜合參考A股基礎(chǔ)化工、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等相關(guān)標(biāo)的，2015、2016 年綜合可比公司平均動(dòng)態(tài)PE 分別為63 倍、37 倍。公司2016 年動(dòng)態(tài)PE 為28 倍，位于行業(yè)中等偏下水平。參照可比公司，給予公司2016 年32 倍動(dòng)態(tài)PE，目標(biāo)價(jià)21元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車推廣低于預(yù)期。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。