>> 渤海證券-華宇軟件（300271）2016年一季報點評-“業(yè)務(wù)能力強+市場空間大”助推業(yè)績持續(xù)高成長-160421
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
齊艷莉 |
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1）受益于法檢、食安行業(yè)及大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)高景氣，公司業(yè)績保持高成長。a）法檢行業(yè)，公司在遼寧、吉林等地監(jiān)獄局項目陸續(xù)落地，行業(yè)市占率提升；b）食安領(lǐng)域，公司在兩端（監(jiān)管端、企業(yè)端）同時發(fā)力，在南京、深圳等多地陸續(xù)中標。
c）大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)方面，渠道建設(shè)不斷完善，集團內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，共同推動億信華辰大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展，促使業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步提升；2）在手訂單充足，新簽訂單額高速增長支撐公司業(yè)績成長。2016 年一季度，公司新簽合同額為2.48億元，較去年同期增長34.42%，期末在手合同額為14.89 億元。我們認為，公司法檢、食安、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)景氣度高，“業(yè)務(wù)能力強+市場空間大”推升公司業(yè)務(wù)發(fā)展，新簽訂單額高速增長且在手合同額充足將是公司未來收入和業(yè)績高成長的重要保證。
收入結(jié)構(gòu)調(diào)整致毛利率小幅下滑，費用管控良好，期間費用率整體穩(wěn)定。1）毛利率略有下滑。2016 年一季度，公司毛利率為47.55%，較上年同期下降2.61個百分點。我們認為，公司毛利率下滑主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中純軟件收入占比下降，系統(tǒng)集成、運維服務(wù)收入占比提升所致；2）費用管控良好，期間費用率整體穩(wěn)定。2016 年一季度，公司費用管控良好，期間費用率為42.29%，較上年同期下降0.35 個百分點。其中，銷售費用率下降1.37 個百分點至9.76%，管理費用率上證0.18 個百分點至33.17%，財務(wù)費用率上升0.83 個百分點至-0.64%。
整體看，公司費用率整體維持穩(wěn)定，費用管控良好。
訴訟無憂平臺法院端滲透率穩(wěn)步提升，法律內(nèi)容服務(wù)大有可為。截至目前，公司訴訟無憂平臺法院端覆蓋率接近50%，覆蓋率穩(wěn)步提升。我們認為，公司在法檢行業(yè)的卡位優(yōu)勢明顯，未來依托卡位優(yōu)勢布局法律內(nèi)容服務(wù)將大有可為。
盈利預(yù)測與投資評級
截至2016 年一季度，公司單季度營收已連續(xù)8 個季度維持25%以上增長，單季度歸母凈利潤已連續(xù)6 個季度保持30%以上增長，充分說明公司業(yè)績增長高且持續(xù)性強。“十三五”期間，法檢行業(yè)、食安行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣，公司卡位優(yōu)勢明顯且業(yè)務(wù)能力強，未來將繼續(xù)受益。此外，公司積極拓展云計算和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，助推公司業(yè)務(wù)模式逐步升級，未來法檢云、食藥云等業(yè)務(wù)市場潛力巨大，都將進一步推升公司業(yè)績成長。我們看好公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展，維持對公司的盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2016-2018 年的EPS 分別為0.48、0.64 和0.87元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
法檢行業(yè)、食安行業(yè)景氣度下降；云業(yè)務(wù)推廣進度不達預(yù)期；主營業(yè)務(wù)市場份額下滑等。
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