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公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.85 億元，同比增長(zhǎng)2.76%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4559.9萬元，同比增長(zhǎng)45.96%，主要源于江西東邦藥業(yè)并表貢獻(xiàn)以及一季度毛利率大幅提升。2016 年第一季度，公司毛利率為40.1%，較上年同期提高10.6 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因包括（1）收購(gòu)江西東邦藥業(yè)以后，公司通過上下游整合，優(yōu)化產(chǎn)品供應(yīng)鏈，有效降低成本，提升核心產(chǎn)品的盈利能力；（2）一季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元化，除了三大核心產(chǎn)品，新增了較多處于臨床二三期的產(chǎn)品，附加值也較高；（3）公司核心產(chǎn)能車間110 車間運(yùn)營(yíng)改善，核心產(chǎn)品毛利率得以提升。
    增發(fā)布局生物藥CMO 以及原料藥領(lǐng)域。公司近期發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬向不超過5 名特定投資者非公開發(fā)行股票，募集資金總額不超過20.1 億元，其中12.6 億元用于“生物醫(yī)藥CMO 建設(shè)項(xiàng)目”，6.1 億元用于“東邦藥業(yè)阿扎那韋等9 個(gè)產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”，1.5 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司CMO 業(yè)務(wù)將從化學(xué)藥延伸至技術(shù)門檻更高、盈利能力更強(qiáng)的生物藥領(lǐng)域，并將多客戶產(chǎn)品業(yè)務(wù)從醫(yī)藥中間體向原料藥升級(jí)，提升產(chǎn)品附加值，這與公司打造世界創(chuàng)新藥公司優(yōu)選的“一站式”醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)合作伙伴的戰(zhàn)略構(gòu)想相契合。
    啟動(dòng)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃為擬以9.38 元/股的價(jià)格向132 名中高層管理人員、核心技術(shù)及業(yè)務(wù)骨干授予391.5 萬股限制性股票，占公司股本總額4.22 億股的0.93%，業(yè)績(jī)考核條件為以2015 年為基準(zhǔn)，2016-2018年收入和利潤(rùn)增速均不低于25%、50%、80%，相當(dāng)于2016-2018 年收入和凈利同比增速均不低于25%、20%、20%。
    發(fā)展戰(zhàn)略清晰，內(nèi)生外延保增長(zhǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)CMO 行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，與全球前20 大制藥公司中的16 家建立了客戶關(guān)系，并成為其中2家的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴。未來發(fā)展戰(zhàn)略清晰，客戶培育方面，實(shí)施“大客戶+”戰(zhàn)略，持續(xù)聚焦已有的大客戶，同時(shí)開始著手開拓中小客戶市場(chǎng)，在核心團(tuán)隊(duì)、研發(fā)技術(shù)、綜合管理等方面形成了自己的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)并購(gòu)戰(zhàn)略開啟，未來有望繼續(xù)通過并購(gòu)進(jìn)行化學(xué)藥和生物藥CMO 領(lǐng)域的價(jià)值鏈延伸，最終打造為世界創(chuàng)新藥公司優(yōu)選的“一站式”醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)合作伙伴。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：暫不考慮增發(fā)事項(xiàng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為13.39 億、16.53 億和19.73 億，同比增長(zhǎng)31.15%、23.40%、19.36%，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為1.51 億、2.07 億和2.69 億，同比增長(zhǎng)36.69%、36.85%、30.20%，按照公司最新股本4.19 億股計(jì)算，EPS 分別達(dá)到0.36 元、0.49 元和0.64 元，對(duì)應(yīng)2016 年04 月25 日收盤價(jià)（21.18 元/股）的動(dòng)態(tài)PE 分別為59 倍、43 倍和33 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新藥上市進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；下游創(chuàng)新藥專利到期；業(yè)績(jī)季度波動(dòng)性較大。