久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    Q1 扣非歸母凈利潤同比增速遠遠高于收入同比增速，主要由于Q1 整體毛利率大幅上升10.56 個百分點至40.11%。此外，Q1 期間費用率為19.87%，同比小幅上升2.01 個百分點。固定資產折舊1411 萬元，同比增長30.99%。
    Q1 整體毛利率提升主要由于1）東邦藥業(yè)于2015 年7 月合并報表，有效提升了抗丙肝和抗艾滋等核心產品的盈利能力； 2）核心產能車間110車間運營改善，抗丙肝藥物定制產品毛利率得以提升。
    ◆2016 年經營業(yè)績展望、盈利預測和投資評級
    抗癌、糖尿病、抗丙肝、抗艾滋領域等多個產品項目推進供應。公司近期供應上市產品項目有4 個（溴代吡喃葡萄糖、卡那列嗪側鏈、氯氟乙基吡啶、氨丁醇），今年有望成為新的利潤增長點。處于臨床II 和III 期項目有6 個，未來公司產品線有望更一步豐富。
    擬巨資布局生物藥 CMO ，股權激勵有望鎖定業(yè)績高增長。2016 年3月11 日公司公告非公開發(fā)行預案和第二期限制性股票激勵計劃（草案）：1）定增擬募集資金總額不超過20.1 億元，用于生物醫(yī)藥CMO 建設項目（12.6 億元）、東邦藥業(yè)阿扎那韋等9 個產品建設項目（6.1 億元） 和補充流動資金（1.5 億元）；2）擬授予限制性股票為391.5 萬股，激勵對象為中高層管理人員和核心技術及業(yè)務骨干共計132 人，自授予之日起12 個月為鎖定期。其中首次授予352.5 萬股，授予價9.38 元/股，授予126 人；預留39 萬股，授予6 人，預留部分將在該計劃首次授予日起12 個月內授予。解鎖條件：以2015 或2016 年收入和凈利潤為基數，2016/2017 /2018/年營業(yè)收入和凈利潤增速不低于25%/50%/80%（如果16 年授予，就以15年為基準；17 年授予， 就以 16 年為基準）。
    我們看好公司參與創(chuàng)新藥中間體閉環(huán)的核心競爭力和與國際前16 大制藥巨頭的合作，我們同時看好公司3 月11 公告擬巨資布局生物藥CMO，同時推出股權激勵計劃（草案）。我們預計公司2016 年凈利潤將同比增長45%左右、EPS 0.38 元，當年動態(tài)PE 56 倍，建議等待估值調整之后、擇機配置，維持“增持”評級。
    ◆2016 年可能的催化劑
    公司在2015 年報中披露：公司部分產品由于客戶推遲的原因未能在2015 年第四季度實現發(fā)貨并確認收入，我們據此判斷：這部分延遲發(fā)貨和收入確認有可能在2016Q1 和2016H1 中體現，對應的業(yè)績增速較高，但總體來看，我們判斷公司上、下半年盈利規(guī)?；鞠喈?。
    ◆風險提示 
    公司的海外客戶推遲發(fā)貨、產品毛利率下降。