>> 世紀(jì)證券-滄州明珠（002108）2016年1季報點評－凈利潤大幅增長，鋰離子電池隔膜項目陸續(xù)投產(chǎn)-160427
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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作者： |
顧靜 |
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實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約1.04 億元，同比增長231%，每股收益為0.17 元。公司預(yù)告1-6 月凈利潤增速為140%-180%。
鋰離子電池隔膜項目陸續(xù)投產(chǎn)，成為業(yè)績增長亮點。2015 年鋰離子電池隔膜產(chǎn)品毛利率高達(dá)68%，公司“年產(chǎn) 2,000 萬平方米干法鋰離子電池隔膜項目”于 2015 年 9 月完工達(dá)產(chǎn)，“年產(chǎn)2,500萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項目”于 2016 年1 月完工達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)能逐步得到有效釋放，鋰離子電池隔膜產(chǎn)品的產(chǎn)銷量較去年同期有較大幅度的增長。公司預(yù)計2016 年銷售9000 萬平方米鋰電池隔膜（其中干法隔膜為6500 萬平米），同比增長為1 倍以上。公司“年產(chǎn)6000 萬平米濕法鋰離子電池隔膜項目”預(yù)計將于2016 年底前建成投產(chǎn)。另外公司非公開發(fā)行股票募集資金投資項目將年新增1.05 億平方米濕法隔膜的生產(chǎn)能力，預(yù)計將于2017-2018 年期間投產(chǎn)，屆時公司鋰離子電池隔膜產(chǎn)品的競爭能力和公司未來可持續(xù)發(fā)展能力將會大為增強(qiáng)。
BOPA 薄膜產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)。公司PE 管道和BOPA 薄膜產(chǎn)品已成為行業(yè)細(xì)分市場的領(lǐng)軍企業(yè)。公司目前擁有 10.5 萬噸 PE 管材和 2.85 萬噸 BOPA 薄膜產(chǎn)能，其中包括重慶設(shè)立的子公司1.5 萬噸管材及5500 噸BOPA 薄膜新投產(chǎn)能，未來將進(jìn)一步釋放，根據(jù)中國塑料加工工業(yè)協(xié)會預(yù)測，我國塑料管道生產(chǎn)量將保持 10%的增長速度。由于日本尤尼契可去年退出了中國，BOPA 產(chǎn)品的供求關(guān)系也有稍微所調(diào)整變化，公司BOPA 薄膜產(chǎn)品盈利能力受益于銷售價格上漲以及原材料價格下降。
盈利預(yù)測及投資評級。根據(jù)我們的最新預(yù)測，2016-2018 年公司每股收益分別為0.64/0.75/0.90 元，最新價格（4 月26 日）對應(yīng)市盈率分別為26.68/22.56/18.94 倍。公司作為動力鋰電池隔膜龍頭，將持續(xù)受益新能源汽車推廣，城鎮(zhèn)化建設(shè)帶來的管道需求增長，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。在建項目進(jìn)度、市場需求低于預(yù)期。
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