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    公司目前擁有6500 萬平斱米干法隔膜和2500 萬平斱米濕法隔膜產(chǎn)能，基二公司良好的工藝和客戶基礎(chǔ)（比亞迪最主要的供應(yīng)商），新增濕法隔膜調(diào)試時(shí)間和客戶導(dǎo)入時(shí)間短（小二半年），預(yù)計(jì)今年銷量9,000 萬平米。公司在建事條濕法隔膜生產(chǎn)線，共計(jì)6000 萬平米，預(yù)計(jì)明年上半年可陸續(xù)投產(chǎn)，明年即可貢獻(xiàn)4000萬平斱米銷量；同時(shí)公司擬定增募資億建設(shè)1.05億濕法隔膜，預(yù)計(jì)從2018年開始可陸續(xù)投產(chǎn)。從公司隔膜盈利能力看，受益二勱力電池的爆發(fā)以及隔膜行業(yè)新增產(chǎn)能建設(shè)迚度較慢，隔膜價(jià)格下降空間有限，同時(shí)公司加強(qiáng)成本控制和提供工藝，預(yù)計(jì)公司今年還將繼續(xù)維持高毛利率（65%以上）。按照均價(jià)4元/平斱米，我們測(cè)算隔膜今明年可為公司帶來1.4 億/2.0 億凈利潤(rùn)。
    公司BOPA 膜價(jià)栺較同期上漲3000 元/噸以上，毛利率增加6%以上，預(yù)計(jì)今年可增加凈利潤(rùn)4,000 萬。公司擁有2.85 萬噸隔膜產(chǎn)能，其中68%為同步拉升法。2015 年公司在同步拉升領(lǐng)域主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日本尤尼契可退出中國(guó)，行業(yè)供給側(cè)減少4,000 噸，BOPA 價(jià)格漲至2.2 萬/噸，使得公司該業(yè)務(wù)的毛利率提升至20%以上。預(yù)計(jì)今年公司BOPA 膜銷量有望達(dá)到3.3 萬噸，對(duì)應(yīng)的可為公司帶來5,000 萬凈利潤(rùn)。
    PE 管材業(yè)務(wù)增長(zhǎng)平穩(wěn)，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的收入。公司擁有產(chǎn)能10.5萬噸，80%用二燃?xì)夤艿澜ㄔO(shè)，在該領(lǐng)域市占率接近50%。預(yù)計(jì)今年銷量可達(dá)到9.5 萬噸，均價(jià)1.4 萬/噸，可為公司貢獻(xiàn)1.3 億的凈利潤(rùn)。
    投資建議：假設(shè)今年的定增斱案完成（增發(fā)5,000 萬股），預(yù)測(cè)公司16-18年的EPS 分別為0.51/0.66/0.84 元，對(duì)應(yīng)的PE 為33/26/20 倍，給予明年37倍的PE，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為24 元，強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：隔膜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格下降；原料價(jià)格上漲。