>> 海通證券-中文傳媒（600373）公司跟蹤報告-業(yè)績大幅增長，“傳統(tǒng)+新業(yè)態(tài)”雙輪驅動有潛力-160429
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
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在未來公司會深化“傳統(tǒng)核心主業(yè)、新興科技業(yè)態(tài)、資本創(chuàng)新經營”三足鼎立的發(fā)展模式，通過加大版權開發(fā)力度，完善營銷平臺建設，推動技術革新，推進股權多元化和開發(fā)國際市場等方式，打造現(xiàn)代傳媒出版航母。
智明星通業(yè)績增長有力或成公司新利潤增速引擎：智明星通以游戲為主營業(yè)務，2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入31.24 億元，凈利潤3.23 億元，占中文傳媒2015年凈利潤的30.56%。公司專注于研發(fā)SLG 游戲，擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，確保公司有充足的資金進行新產品的研發(fā)、宣傳等前期投入，每年都會推出幾款重磅產品，代表產品為《列王的紛爭》等。公司以900 萬美金購買世嘉的《全民戰(zhàn)爭》IP，并預計明年打造成手游上線。此外公司有代理運營游戲、互聯(lián)網移動廣告、殺毒軟件其他業(yè)務?！读型醯募姞帯穼⑹枪?016 年業(yè)績的爆發(fā)點，預計2016 年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入40 億元，實現(xiàn)凈利潤4-6 億元。
加大游戲開發(fā)力度游戲大作呼之欲出：智明星通同騰訊簽訂協(xié)議，授權騰訊基于《列王的紛爭》的SLG 游戲引擎開發(fā)新的移動游戲，共同開發(fā)SLG 游戲市場，同時公司可以利用微信等國內重要平臺進行品牌推廣。公司以900萬美金購買世嘉的《全民戰(zhàn)爭》IP，并預計于明年打造成手游上線，游戲《魔法英雄》最新月流水超過5000 萬，預計未來還會繼續(xù)加大宣傳投入，流水有望進一步增長。
傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展完善市場布局：公司入選國家級獎項、資助、主題活動項目的出版物49 種，同比增長16.7%，其中8 種出版物獲得中華優(yōu)秀出版物獎，37 種圖書列入國家級主題出版活動推薦書目。公司輸出版權228 種，在“中國圖書對外推廣計劃”的綜合排名躍居全國地方出版集團第二。此外公司將出版社平臺化，發(fā)展各種支付業(yè)務，并實現(xiàn)營業(yè)收入超過4 億元。
盈利預測：我們預計公司2016~2018 年EPS 分別為1.04 元、1.30 元和1.69元。再參考同行業(yè)中南傳媒、浙報傳媒2016 年PE 一致預期為15~30 倍，看好公司在“傳統(tǒng)+新業(yè)態(tài)”的布局和盈利能力。我們給予公司2016 年24倍估值，對應目標價24.96 元，給予買入評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險；廣告行業(yè)整體競爭過于激烈；游戲發(fā)行不及預期。
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