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實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.58 億元，同比增長(zhǎng)21.01%。2015 年利潤(rùn)分配預(yù)案：向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.35 元（含稅），每10 股轉(zhuǎn)增2股。公司同步發(fā)布2016 年一季度報(bào)：實(shí)現(xiàn)總營收9.59 億元，同比增長(zhǎng)3.5%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.82 億元，同比下滑3.78%。
    毛利率大幅提升、三項(xiàng)費(fèi)用率上升、經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅承壓。報(bào)告期內(nèi)，（1）公司整體毛利率為26.31%，提升6.27 個(gè)pct。其中裝飾主業(yè)毛利率為24.87%，上升4.61 個(gè)pct，疊加新增職業(yè)教育業(yè)務(wù)毛利率較高（67.15%），導(dǎo)致公司毛利率大幅上升。（2）凈利率為11.4%，上升2.73 個(gè)pct。（3）銷售費(fèi)用率為3.47%，上升1.2 個(gè)pct，主要原因是新增子公司業(yè)務(wù)拓展費(fèi)用較大所致；管理費(fèi)用率為4.86%，上升2.14 個(gè)pct，主要原因是新增子公司人員工資等費(fèi)用較大所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.67%，上升0.23 個(gè)pct，主要原因是本期計(jì)提短期融資券及短期借款利息增加所致。三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為9%，較去年上升3.57 個(gè)pct。（4）資產(chǎn)減值損失比為1.35%，上升0.45 個(gè)pct。（5）經(jīng)營性現(xiàn)金流量金額為-2.03 億元，較去年同比大幅下滑190.97%，大幅承壓。主要原因是本期墊付新開工項(xiàng)目材料款較大。
    持續(xù)夯實(shí)公裝業(yè)務(wù)，積極進(jìn)軍家裝業(yè)務(wù)藍(lán)海市場(chǎng)。公司積極推進(jìn)高端公共建筑裝飾設(shè)計(jì)施工主業(yè)規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化，并逐步構(gòu)建以室內(nèi)外裝飾設(shè)計(jì)和施工為主的“大裝飾”業(yè)務(wù)格局。此外，公司還積極拓展家裝市場(chǎng)，專注于打造家裝、家具、家飾垂直細(xì)分領(lǐng)域的電商平臺(tái)-優(yōu)裝美家進(jìn)展勢(shì)頭良好。
    積極拓展職業(yè)教育第二主業(yè)，打造“洪濤教育”品牌。目前，公司職教平臺(tái)基本成型，主要包括中裝新網(wǎng)、跨考教育、學(xué)爾森、金英杰等。2015 年，由于職業(yè)教育資源整合、部分業(yè)務(wù)調(diào)整升級(jí)以及市場(chǎng)變動(dòng)等原因，業(yè)績(jī)低于預(yù)期（跨考教育凈利潤(rùn)為1730 萬元，低于承諾的3500 萬元；學(xué)爾森2015 年凈利潤(rùn)為919 萬元，低于承諾的2500 萬元）。我們認(rèn)為，2016 年，隨著市場(chǎng)進(jìn)一步打開以及旗下職教平臺(tái)模式更新、效率提升，公司職教板塊業(yè)績(jī)或值得期待。
    預(yù)計(jì)公司2016~2018 年EPS 為0.44 元、0.56 元、0.62 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年的PE 為25 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)下行、并購整合或不及預(yù)期、回款風(fēng)險(xiǎn)等。