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未來(lái)，在全球封測(cè)行業(yè)大整合的背景下，長(zhǎng)電和日月光將成為SiP領(lǐng)域最主要的玩家，有望形成雙寡頭壟斷的格局。作為后來(lái)追趕者，長(zhǎng)電將是SiP浪潮下的最大受益者。 
   公司執(zhí)行力強(qiáng)，協(xié)同效應(yīng)增長(zhǎng)潛力大，星科金朋扭虧在望 
    長(zhǎng)電科技過(guò)往業(yè)績(jī)出色、收入和利潤(rùn)均增長(zhǎng)迅猛，預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)保持行業(yè)龍頭的地位。而星科金朋盡管短期內(nèi)受到債務(wù)重組等的影響造成2015年業(yè)績(jī)上的短暫下滑。雙方合并后的整合效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，雙方在國(guó)內(nèi)外客戶資源重疊率低，在產(chǎn)能上的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，合并后可以為客戶提供更全面的封測(cè)服務(wù)。收購(gòu)后規(guī)模效應(yīng)會(huì)帶來(lái)人力成本、采購(gòu)成本、管理成本的降低，對(duì)上游的議價(jià)能力提升，產(chǎn)能利用率提高，扭虧為盈指日可待。 攜手中芯國(guó)際，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，打造中國(guó)最強(qiáng)芯 大基金和芯電在本輪增發(fā)中入股長(zhǎng)電，對(duì)新科金朋的控制權(quán)得到了鞏固，減輕了公司潛在的債務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化了股東結(jié)構(gòu)。而隨著先進(jìn)封裝技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，原來(lái)界限非常分明的IC產(chǎn)業(yè)鏈晶圓制造前道工序和封裝測(cè)試后道工序，出現(xiàn)了融合的中道工序，封測(cè)廠與晶圓制造廠的關(guān)系現(xiàn)在變得更為緊密。2014年8月，公司已經(jīng)與中芯合資成立Bumping廠，與中芯國(guó)際共同研發(fā)半導(dǎo)體中道技術(shù)。
    此次定增之后，中芯國(guó)際與長(zhǎng)電聯(lián)盟后，戰(zhàn)略性的結(jié)合將在資本層面形成不亞于紫光系的產(chǎn)業(yè)集群力量，成為有資格進(jìn)入國(guó)際半導(dǎo)體巨頭俱樂(lè)部的中國(guó)代表之一。 
    考慮國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體政策驅(qū)動(dòng)與星科金朋運(yùn)營(yíng)效率提升，給以公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí) 預(yù)計(jì)星科金朋在2017年能扭虧為盈，全公司EPS未來(lái)三年分別為0.28元，0.71元，0.72元。公司目標(biāo)成為國(guó)際頂尖封測(cè)廠商，加上與中芯國(guó)際聯(lián)手，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，比肩日月光。我們上調(diào)公司目標(biāo)市值到450-500億，對(duì)應(yīng)攤薄后目標(biāo)價(jià)為33.10-36.78元，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：星科金朋整合不順利，SiP發(fā)展低于預(yù)期。