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在過(guò)去的短短兩年時(shí)間里，公司牢牢抓住了國(guó)家實(shí)施“芯片國(guó)產(chǎn)化”戰(zhàn)略的大契機(jī)，通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟、引入國(guó)家隊(duì)進(jìn)行海外大并購(gòu)、大力發(fā)展SiP 先進(jìn)封裝，三步走實(shí)現(xiàn)了從國(guó)內(nèi)封測(cè)大廠向全球封測(cè)龍頭寶座發(fā)起有力沖擊的質(zhì)的飛躍。
    三步走沖擊全球封測(cè)龍頭寶座。第一步，Bumping 項(xiàng)目結(jié)盟中芯國(guó)際，打造國(guó)內(nèi)最強(qiáng)IC 產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，鎖定中芯國(guó)際高端產(chǎn)品訂單，成為國(guó)內(nèi)絕對(duì)龍頭。第二步，國(guó)家隊(duì)助力收購(gòu)星科金朋，收入規(guī)模沖擊全球前三，技術(shù)水平更是比肩全球龍頭，后續(xù)更是有望引入國(guó)家隊(duì)和中芯國(guó)際成為戰(zhàn)略投資者，一舉奠定全球封測(cè)巨頭地位。第三步，移動(dòng)智能終端輕薄短小趨勢(shì)下SiP 將迎來(lái)大爆發(fā)，公司將借力SiP 浪潮，沖擊全球封測(cè)龍頭寶座。
    單季盈利創(chuàng)歷史新高，高執(zhí)行力的最好證明。公司12/13 年受搬廠因素拖累，導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑低于預(yù)期，市場(chǎng)曾經(jīng)對(duì)公司盈利性和治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生過(guò)質(zhì)疑。然而隨著搬廠因素的結(jié)束，公司從2Q14 迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，盈利水平節(jié)節(jié)高升，長(zhǎng)電自身3Q15 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.17 億，創(chuàng)歷史新高。并且今年上半年大股東6 億多參與公司定增，提升持股比例，改善治理結(jié)構(gòu)，堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
    論長(zhǎng)電長(zhǎng)期市值空間，千億市值不是夢(mèng)。市場(chǎng)普遍擔(dān)心長(zhǎng)電未來(lái)市值空間有限，我們卻認(rèn)為長(zhǎng)期將有望成就為一家千億級(jí)別的企業(yè)。日月光收購(gòu)矽品后，未來(lái)全球半導(dǎo)體有望形成日月光與長(zhǎng)電雙寡頭格局，日月光與矽品市值合計(jì)1000 億左右，長(zhǎng)電作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體封測(cè)領(lǐng)域的旗艦企業(yè)，在國(guó)家“芯片國(guó)產(chǎn)化”大戰(zhàn)略、國(guó)家意志驅(qū)動(dòng)下，自身又擁有大格局觀和強(qiáng)執(zhí)行力的基因，將實(shí)現(xiàn)對(duì)日月光的快速追趕甚至反超。
    上調(diào)目標(biāo)市值到400 億，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)?？紤]到公司對(duì)星科金朋未來(lái)明確的戰(zhàn)略調(diào)整，將有效提升其產(chǎn)能利用率，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)為2015-17 年2.0/6.0/9.2 億，對(duì)應(yīng)大股東增發(fā)攤薄后EPS 為0.19/0.58/0.89 元。公司將利用星科金朋先進(jìn)封裝技術(shù)大規(guī)模布局即將到來(lái)的SiP 浪潮，因此我們上調(diào)公司目標(biāo)市值到400 億，對(duì)應(yīng)攤薄后目標(biāo)價(jià)為38.61 元，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：星科金朋整合不順利，SiP 發(fā)展低于預(yù)期。