>> 興業(yè)證券-長電科技（600584）：買入！經(jīng)此一役，長電劍指日月光-160509
| 上傳日期： |
2016/5/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉亮 |
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2016Q1 長電自身盈利為1.81 億元，創(chuàng)歷史新高，同比大增248%，超出市場預(yù)期。
競爭優(yōu)勢已經(jīng)確立，中芯國際成第一大股東意義重大：重組后中芯國際將持股14.26%，成為第一大股東。中芯國際（制造）-中芯長電（中段Bumping）-長電科技（封測）這樣的一體化服務(wù)能力已經(jīng)成型，競爭優(yōu)勢突出。同時中芯國際將有效提升公司的國際化管理能力，幫助星科金朋順利整合。
SiP 技術(shù)抗衡日月光，eWLB 技術(shù)直面臺積電：星科金朋韓國廠SiP 技術(shù)今年將量產(chǎn)，預(yù)計2016 年將貢獻(xiàn)4 億美元收入，2017 年貢獻(xiàn)10-20 億美元，搶奪原本屬于日月光的市場。整合扇出晶圓級封裝技術(shù)（FO-WLP）是高端封裝大勢所趨，星科金朋新加坡廠eWLB 技術(shù)（FO-WLP 一種）已實現(xiàn)量產(chǎn)，將抗衡臺積電的InFo 技術(shù)（FO-WLP 一種）。
經(jīng)此一役，長電劍指日月光，上調(diào)至“買入”評級：收購星科金朋之后，長電科技無論在資產(chǎn)質(zhì)量、技術(shù)趨勢，還是產(chǎn)業(yè)鏈一體化方面都有了叫板日月光的底氣。中芯國際作為中國最懂半導(dǎo)體的企業(yè)成為公司第一大股東，更是看好公司未來發(fā)展的有力證明。目前長電科技本身盈利能力已經(jīng)恢復(fù)，未來隨著星科金朋扭虧，將有望實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)。預(yù)計公司2016-2018年EPS 為0.23、0.73、1.28 元，對應(yīng)PE 97、30、17 倍，上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體行業(yè)周期下行；星科金朋整合低于預(yù)期；
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