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這是繼14 年兩者合作成立中芯長(zhǎng)電，進(jìn)行FC+Bumping 的一站式服務(wù)；15 年中芯國(guó)際助力長(zhǎng)電科技收購(gòu)星科金朋之后的又一次深度合作。未來國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體封裝龍頭與制造龍頭將在客戶共享、技術(shù)延伸方面有更加緊密的合作，同時(shí)長(zhǎng)電科技將獲得更多資金支持與政策支持。
    長(zhǎng)電中國(guó)業(yè)績(jī)向好，豐收就在當(dāng)下
    受益于半導(dǎo)體產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移及國(guó)內(nèi)IC 設(shè)計(jì)客戶快速增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)IC 封測(cè)業(yè)者獲得快速發(fā)展。隨著長(zhǎng)電科技戰(zhàn)略調(diào)整到位，滁州廠15 年成功實(shí)現(xiàn)盈利，宿遷廠也在16Q1 扭虧為盈，扣除星科金朋影響，長(zhǎng)電科技2015年歸母凈利潤(rùn)為3.06 億元，同比增長(zhǎng)95%；2016 年Q1，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到了1.81 億元，同比增長(zhǎng)248%，業(yè)績(jī)持續(xù)向好。
    SiP 訂單加持，星科金朋有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)
    在摩爾定律失效制程進(jìn)展放緩和消費(fèi)類電子設(shè)備輕薄化趨勢(shì)加速的背景下，SiP 越來越多應(yīng)用于智能手機(jī)和可穿戴設(shè)備領(lǐng)域。由于SiP 封裝技術(shù)實(shí)現(xiàn)難度很高，實(shí)現(xiàn)SiP 需要封測(cè)企業(yè)兼具Bumping、Flip-Chip 和EMS 制造能力。因此，市場(chǎng)上僅有包括日月光、村田、鴻海以及星科金朋等少數(shù)企業(yè)具備承接訂單的能力。2015 年，長(zhǎng)電科技斥資2 億美金助力星科金朋積極布局高端SiP 項(xiàng)目，隨著下游高端客戶的需求提升及公司SiP 產(chǎn)能擴(kuò)大，將帶動(dòng)星科金朋營(yíng)收及利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，有望在16 年下半年迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
    長(zhǎng)電科技與星科金朋逐步進(jìn)入深度整合期，隨著公司未來搬廠及整合影響逐步消除，邊際上的改善都會(huì)帶來向上催化，后期國(guó)內(nèi)外龍頭客戶的關(guān)系加強(qiáng)將帶來快速成長(zhǎng)的動(dòng)力。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
    不考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為 0.29/0.58/0.91 元。隨著公司未來搬廠及整合影響逐步消除，邊際上的改善都會(huì)帶來向上催化，后期國(guó)內(nèi)外龍頭客戶的關(guān)系加強(qiáng)將帶來快速成長(zhǎng)的動(dòng)力，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新技術(shù)替代速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。