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    點(diǎn)評(píng)：
    整合優(yōu)勢(shì)資源，推進(jìn)中小城市及農(nóng)村地區(qū)電競(jìng)、電游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。根據(jù)協(xié)議，此次成立的王者互娛將作為哈哈農(nóng)莊布局全國(guó)中小城市及農(nóng)村地區(qū)電子競(jìng)技、電游及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的實(shí)施平臺(tái)，整合合作各方在網(wǎng)點(diǎn)、網(wǎng)咖運(yùn)營(yíng)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)資源，在哈哈農(nóng)莊1000 家縣級(jí)體驗(yàn)中心內(nèi)建設(shè)1000 家連鎖電競(jìng)網(wǎng)咖，打造中小城市及農(nóng)村地區(qū)高品質(zhì)的互動(dòng)娛樂(lè)體驗(yàn)基地和公益活動(dòng)承載平臺(tái)，為中小城市及農(nóng)村電游、電競(jìng)愛(ài)好者提供高品質(zhì)的電游、電競(jìng)基礎(chǔ)設(shè)施、專(zhuān)業(yè)賽事及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的服務(wù)。我們認(rèn)為此次合作實(shí)現(xiàn)資源共享，有利于保障哈哈農(nóng)莊縣級(jí)體驗(yàn)中心及內(nèi)部連鎖網(wǎng)咖的盈利能力，實(shí)現(xiàn)共贏。
    與騰訊游戲和網(wǎng)魚(yú)信息科技合作，為新業(yè)務(wù)配備軟、硬件優(yōu)勢(shì)。1）哈哈農(nóng)莊攜手騰訊游戲，一方面可以借助騰訊游戲強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)社區(qū)及廣泛的受眾群體推廣哈哈農(nóng)莊連鎖網(wǎng)咖品牌，拓展連鎖網(wǎng)咖用戶(hù)；另一方面可通過(guò)騰訊游戲優(yōu)質(zhì)的電競(jìng)電游及文學(xué)、影視等互動(dòng)娛樂(lè)產(chǎn)品注入，為連鎖網(wǎng)咖提供有力的內(nèi)容層支點(diǎn)，提升網(wǎng)咖用戶(hù)吸引力。2）網(wǎng)魚(yú)信息科技已發(fā)展成為中國(guó)實(shí)力最強(qiáng)的連鎖上網(wǎng)服務(wù)品牌，其在連鎖網(wǎng)咖品牌塑造、運(yùn)營(yíng)管理等方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。公司與網(wǎng)魚(yú)合作并加盟旗下“虎貓電競(jìng)”品牌，一方面將可獲取網(wǎng)魚(yú)在開(kāi)店籌建、開(kāi)發(fā)、加盟、培訓(xùn)、運(yùn)營(yíng)等全方位支持，另一方面可實(shí)現(xiàn)與網(wǎng)魚(yú)旗下連鎖網(wǎng)咖的客戶(hù)資源共享，有利于拓展哈哈農(nóng)莊連鎖網(wǎng)咖用戶(hù)群體。
    鹽改政策落地，公司優(yōu)勢(shì)突出，有望率先受益。近日，中國(guó)政府網(wǎng)發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)鹽業(yè)體制改革方案的通知》，方案的核心內(nèi)容包括1）不再核準(zhǔn)新增食鹽定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)企業(yè)；2）允許生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入流通和銷(xiāo)售領(lǐng)域；3）取消批發(fā)企業(yè)只能在指定范圍銷(xiāo)售的規(guī)定；4）改革食鹽政府定價(jià)機(jī)制等。
    我們認(rèn)為公司民營(yíng)體制靈活、市場(chǎng)化程度高，且在進(jìn)入鹽業(yè)領(lǐng)域之初就積極為鹽改做準(zhǔn)備，在產(chǎn)品（品種鹽、差異化）、渠道（與15 個(gè)省鹽業(yè)公司建立合作）和品牌（率先打造品種鹽品牌“益鹽堂”）等方面已具有較為完善的布局，有望在此次鹽改中率先受益。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.38/0.56/0.82 元，考慮到鹽改政策落地催化以及公司未來(lái)較大的受益空間，給予公司2016 年50xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策因素導(dǎo)致鹽改進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。