>> 華泰證券-啟明星辰(002439)并購賽博興安,軍工安全重要布局-160621
| 上傳日期： |
2016/6/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高宏博 |
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并購標(biāo)的資質(zhì)齊全，軍工領(lǐng)域客戶基礎(chǔ)優(yōu)勢明顯
賽博興安是國家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，擁有國家二級保密資質(zhì)和商用密碼產(chǎn)品銷售許可證及軍隊、軍工、政府等行業(yè)要求的高級別信息安全相關(guān)資質(zhì)。
公司主要從事信息系統(tǒng)安全體系規(guī)劃與設(shè)計、信息安全技術(shù)研究與產(chǎn)品開發(fā)等業(yè)務(wù)，目前擁有的核心技術(shù)由興安網(wǎng)絡(luò)處理平臺、線速硬件加解密處理平臺、物理級網(wǎng)絡(luò)安全隔離體系、網(wǎng)絡(luò)安全數(shù)據(jù)分析平臺等四部分組成，形成了邊界防護(hù)、安全管控、數(shù)據(jù)安全與加密、安全集成與服務(wù)等四個主要產(chǎn)品系列。公司前五大客戶均為軍工企業(yè)、客戶等，軍工領(lǐng)域客戶基礎(chǔ)優(yōu)勢明顯。
有助于公司豐富和完善信息安全產(chǎn)品和服務(wù)鏈條，提升核心競爭力結(jié)合賽博興安的產(chǎn)品系列，公司將持續(xù)加強(qiáng)并擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)傳輸加密、加密認(rèn)證及數(shù)據(jù)安全、軍隊軍工行業(yè)安全管控、不同安全域間網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)等領(lǐng)域的影響力，同時通過賽博興安網(wǎng)絡(luò)傳輸加密技術(shù)、加密認(rèn)證及數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品深入安全加密領(lǐng)域，進(jìn)一步完善在信息安全行業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)線，為客戶提供更加完備的信息安全整體解決方案。公司與賽博興安從進(jìn)一步滿足市場需求出發(fā)，加強(qiáng)技術(shù)合作和產(chǎn)品研發(fā)，在共同挖掘更多潛在客戶群的同時衍生系列新產(chǎn)品，強(qiáng)化公司在信息安全領(lǐng)域的全面競爭優(yōu)勢，不斷提升核心競爭力。
有利于鞏固市場渠道，擴(kuò)大市場占有率
公司在政府、電信、金融等行業(yè)是企業(yè)級用戶首選品牌，在政府和軍隊擁有80%市場覆蓋率，為世界五百強(qiáng)中60%的中國企業(yè)提供安全產(chǎn)品及服務(wù)，對政策性銀行、國有控股商業(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行實現(xiàn)90%的覆蓋率，為三大運營商提供產(chǎn)品服務(wù)。賽博興安是其所在細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。通過本次并購，雙方可以互相彌補(bǔ)市場空白，鞏固銷售渠道，擴(kuò)大市場占有率。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮此次并購標(biāo)的業(yè)績,我們預(yù)計公司2016-2018年的備考凈利潤分別3.93億元、5.46 億元、7.59 億元，全面攤薄EPS 分別為0.44 元、0.61 元、0.84元，PE 分別為52、38、27 倍（報表中暫未體現(xiàn)此次收購對業(yè)績影響）。作為信息安全龍頭企業(yè)，收購賽博興安將進(jìn)一步拓寬公司信息安全產(chǎn)品鏈，擴(kuò)大軍工領(lǐng)域市場占有率，完善信息安全產(chǎn)業(yè)布局。公司中長期前景向好，維持“買入”評級。由于市場風(fēng)險偏好變化,調(diào)整目標(biāo)價為29-31 元。
風(fēng)險提示：信息安全政策落地不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)業(yè)整合效果不達(dá)預(yù)期。
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