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    公司此前已公告擬收購米蘭柏羽與晶膚醫(yī)美兩大醫(yī)美品牌，正式切入國內(nèi)醫(yī)美領域。公司此前公告，擬以自有資金3.27 億收購四川米蘭63.49%股權及深圳米蘭、四川晶膚、西安晶膚、長沙晶膚與重慶晶膚70%股權，收購標的總估值5 億。其中四川米蘭營業(yè)面積7600 多平，團隊100 多人，15 年收入1.5 億，凈利潤731 萬。
    收購標的16-18 年整體業(yè)績承諾分別為2500/3000/3600 萬。米蘭柏羽定位于高端綜合醫(yī)美品牌，而晶膚醫(yī)美是定位于醫(yī)學年輕化的連鎖品牌。公司4 月已完成對韓國夢想集團的投資（直接間接持有30%股份），實現(xiàn)中韓優(yōu)質醫(yī)美資源的掌控。
    國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)蓬勃發(fā)展，公司兩大醫(yī)美品牌將區(qū)域品牌沉淀+全國連鎖經(jīng)營。1）顏值經(jīng)濟大行其道，14 年我國醫(yī)美市場規(guī)模達5530 億，年均增速近20%，而國內(nèi)滲透率水平大幅低于發(fā)達國家，發(fā)展空間巨大。朗姿擁有積淀多年的渠道與客戶資源，且具備韓國資源優(yōu)勢，在A 股率先切入醫(yī)美市場。2）米蘭柏羽品牌將于未來2 年在一線城市開辦3 家綜合性醫(yī)療美容醫(yī)院，營業(yè)面積為8000-1 萬平米；晶膚醫(yī)美品牌將于未來2 年在一線城市及其他經(jīng)濟發(fā)達城市開辦30 家醫(yī)美診所或門診部，營業(yè)面積1000 平米左右，專注于醫(yī)學年輕化服務，實現(xiàn)快速復制與連鎖經(jīng)營。
    政策放開將推動嬰童行業(yè)快速擴容，韓國嬰童國民品牌阿卡邦在國內(nèi)落地值得期待。1）二胎政策放開將推動國內(nèi)嬰童產(chǎn)業(yè)進入新一輪發(fā)展周期，15 年母嬰行業(yè)規(guī)模突破2 萬億，預計未來數(shù)年仍將保持15%以上增長，且童裝市場集中度很低，14年CR10 僅為8.8%，優(yōu)質時尚品牌機遇大。2）公司14 年末成為韓國嬰童國民品牌阿卡邦的第一大股東，持股26.53%。阿卡邦在韓國品牌影響力深厚，覆蓋0-4 歲嬰童用品，多品牌多品類，15 年已與天貓戰(zhàn)略合作，并實現(xiàn)扭虧微利。公司擬于2年內(nèi)在全國范圍建設150 家阿卡邦門店，并進行一系列線上線下推廣活動。
    復牌后短期預計將有補跌，我們繼續(xù)看好公司打造泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈，未來或仍有外延預期。公司戰(zhàn)略打造包括女裝+嬰童+美妝+醫(yī)美的泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈，中韓資源豐富，未來圍繞生態(tài)圈建設預計仍有外延預期。醫(yī)美服務行業(yè)尚處新興業(yè)態(tài)，但該主題今年上半年缺席，而公司是A 股首家正式落地并復牌的上市公司。但由于停牌在高點，期間大盤下跌超20%，預計復牌后將有補跌，我們預計補跌后合理市值在100 億-120 億。根據(jù)公司近況我們上調(diào)盈利預測，預計16-18 年EPS 分別為0.29/0.45/0.56 元（原預測16/17 年為0.23/0.28 元），維持買入評級。