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公司股票將于6 月21 日復(fù)牌。
    投資要點(diǎn)：
    收購(gòu)標(biāo)的前四大股東都是個(gè)人投資者，較好的股權(quán)結(jié)構(gòu)。王曉輝、李大鵬、蔣濤、文芳持有并購(gòu)標(biāo)的90%股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于并購(gòu)順利完成和利益深度綁定。同時(shí)，4 人承諾自股份上市之日起36 個(gè)月內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓。
    配套資金對(duì)象包括第二期員工持股計(jì)劃，和公司員工成本接近。募集資金的價(jià)格為20.05 元，募集資金2.6 億中員工持股占1.3 億。
    除了2016-2018 年對(duì)賭利潤(rùn)3874、5036、6547 萬(wàn)元，而且對(duì)2022 年自由現(xiàn)金流都有模型，較為審慎（草案167 頁(yè)）。一方面，使用自有現(xiàn)金流模型說(shuō)明對(duì)并購(gòu)標(biāo)的以往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的認(rèn)可，另一方面是對(duì)行業(yè)和公司未來(lái)發(fā)展前景的真實(shí)體會(huì)。
    資本運(yùn)作頻頻，賽博興安業(yè)務(wù)與軍工客戶有協(xié)同性，同時(shí)補(bǔ)充數(shù)據(jù)安全和密碼產(chǎn)品線。2015年進(jìn)一步完成了收購(gòu)書(shū)生電子24%的股權(quán)（從而合計(jì)持有書(shū)生電子股權(quán)達(dá)75%）,同時(shí)還實(shí)施了對(duì)合眾數(shù)據(jù)剩余49%股權(quán)和安方高科100%股權(quán)的收購(gòu)事項(xiàng)。賽博興安擁有軍隊(duì)、軍工、政府等行業(yè)要求的高級(jí)別信息安全相關(guān)資質(zhì)，核心技術(shù)為興安網(wǎng)絡(luò)處理平臺(tái)、線速硬件加解密處理平臺(tái)、物理級(jí)網(wǎng)絡(luò)安全隔離體系和網(wǎng)絡(luò)安全數(shù)據(jù)分析平臺(tái)。網(wǎng)域星云與啟明星辰的協(xié)同性有目共睹，書(shū)生電子、合眾數(shù)據(jù)、賽博興安利用母公司銷售的協(xié)同性有期待。
    數(shù)據(jù)安全將是2016 年重點(diǎn)之一。公司2016 年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是：營(yíng)業(yè)總收入20 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.36 億元，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)增長(zhǎng)40%。表明“落實(shí)在應(yīng)用安全、數(shù)據(jù)安全、電磁空間安全新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線”，并突出數(shù)據(jù)安全。結(jié)合大數(shù)據(jù)的A股的應(yīng)用程度與公司計(jì)劃，推測(cè)數(shù)據(jù)安全將是2016 年業(yè)務(wù)重點(diǎn)。
    維持“買入“評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)，考慮到并購(gòu)未最終完成，暫不上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，實(shí)際2015 年報(bào)現(xiàn)金流、預(yù)收賬款使2016 樂(lè)觀。2016-2018 年收入為21.3、27.7、36.0 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3.39、4.76、6.50 億元，PE 為57X、40X、29X。若參考備考，2015年備考利潤(rùn)2.68 億， 假設(shè)2016 、2017 年40% 利潤(rùn)成長(zhǎng)， 2017 年備考利潤(rùn)為2.68
    140%
    140%+0.50=5.75 億元,考慮增發(fā)和配套融資后，備考2017PE 為37X。成長(zhǎng)性具有投資機(jī)會(huì)，建議擇機(jī)買入！