>> 方正證券-啟明星辰(002439)公司事件點(diǎn)評報告：定增收購賽博興安，完善信息安全產(chǎn)品線-160619
| 上傳日期： |
2016/6/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
段迎晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收購增厚公司業(yè)績，鞏固公司市場地位
本次收購?fù)瓿梢院?，公司業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平均有一定幅度增長，2015 年，歸屬于母公司所有者凈利潤由24,412.72 萬元增長至26,770.82 萬元，增幅近10%。同時，本次交易對方王曉輝等共同承諾賽博興安2016、2017 和2018 年度經(jīng)審計(jì)的扣非后歸屬母公司所有者的凈利潤分別不低于3,874.00 萬元、5,036.20 萬元和6,547.06 萬元，承諾期合計(jì)承諾凈利潤數(shù)為15,457.26 萬元。本次交易后，經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績的增長將有效提升公司的行業(yè)地位、競爭實(shí)力和抗風(fēng)險能力。
完善信息安全產(chǎn)品線，協(xié)同效應(yīng)顯著
啟明星辰是國內(nèi)領(lǐng)先的、擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、可信安全管理平臺、安全服務(wù)與解決方案的綜合提供商。公司自上市以來不斷完善提升自身產(chǎn)品和服務(wù)鏈條，并通過收購網(wǎng)御星云、書生電子、合眾數(shù)據(jù)、安方高科等公司，向數(shù)據(jù)安全、應(yīng)用安全、電磁空間安全等多個信息安全行業(yè)的細(xì)分市場挺近，豐富、擴(kuò)大了自身產(chǎn)品和服務(wù)鏈條。上市公司在防火墻/UTM、入侵檢測/防御系統(tǒng)、安全審計(jì)安全管理平臺、安全服務(wù)等保持市場領(lǐng)先位置，標(biāo)的公司在不同安全域信息交換、網(wǎng)絡(luò)安全管理、數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積累，本次交易完成后，二者將不斷加強(qiáng)技術(shù)合作和產(chǎn)品研發(fā)，在共同挖掘更多潛在客戶群的同時衍生系列新產(chǎn)品，打造一體化的完整的信息安全產(chǎn)品線和解決方案。
另一方面，標(biāo)的公司主要用戶行業(yè)集中在軍隊(duì)、軍工等領(lǐng)域，本次交易完成后，標(biāo)的公司和上市公司可以利用各自已有的業(yè)務(wù)優(yōu)勢和銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，相互促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，增加上市公司的市場覆蓋廣度和深度。上市公司和標(biāo)的公司在技術(shù)、產(chǎn)品、市場等各方面協(xié)同效應(yīng)顯著。
員工持股計(jì)劃參與定增，彰顯信心，調(diào)動積極性
啟明星辰第二期員工持股計(jì)劃參與本次定增，認(rèn)購金額不超過1.31 億元，覆蓋了管理層5 人和公司員工780 人，覆蓋面廣，彰顯了公司對本次收購的信心，也將有效調(diào)動員工積極性。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤為3.7 億、5.2 和6.3 億元，整合不達(dá)預(yù)期 ；行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期EPS為0.43、0.60、0.74元，對應(yīng)PE分別為55、40、32倍?？紤]到公司在信息安全領(lǐng)域的龍頭地位，給予"推薦"評級。
風(fēng)險提示
公司整合不達(dá)預(yù)期 ；行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
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