>> 招商證券-啟明星辰（002439）合資拓展終端安全，安全生態(tài)更進一步-160701
| 上傳日期： |
2016/7/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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維持強烈推薦-A 評級。
事件：啟明星辰公告全資子公司北京啟明星辰安全技術公司與北信源、正鏞信息、霋云匯共同設立辰信領創(chuàng)信息技術有限公司，啟明以自有資金及無形資產(chǎn)出資3960 萬元占合資公司股份49.5%。
合資拓展終端安全產(chǎn)品線。啟明本次注入合資公司的無形資產(chǎn)包括云子可信網(wǎng)絡防病毒系統(tǒng)系統(tǒng)V10 著作權及源代碼，正鏞信息注入景云殺毒V1.0 著作權及源代碼。合資公司5 名董事啟明提名3 名，北信源題名2 名。啟明于15 年與騰訊合作共同打造云子可信網(wǎng)絡防病毒系統(tǒng)，開始向企業(yè)級終端安全防護市場進軍，北信源在企業(yè)終端安全領域具有較深積累。正鏞信息企業(yè)終端殺毒系統(tǒng)景云殺毒能為企業(yè)部署私有云殺毒系統(tǒng)，具有病毒查殺、實時防護以及中控管理能力。我們認為本次合資公司的成立對于整合各方技術優(yōu)勢與客戶優(yōu)勢，有助于形成企業(yè)級終端防護的頂尖品牌。
共建安全生態(tài)更進一步。啟明在日前與騰訊合作以融合互聯(lián)網(wǎng)安全情報與企業(yè)內部數(shù)據(jù)，共同打造威脅情報分析平臺，至此正式顯示出其安全生態(tài)建設思路。
由于未來公有云以及互聯(lián)網(wǎng)廠商開始向企業(yè)級安全滲透，傳統(tǒng)安全廠商需要找到自身的獨特的立足點以形成競爭優(yōu)勢。啟明選擇以開放姿態(tài)來進行融合，有望體現(xiàn)其企業(yè)級市場客戶龐大的優(yōu)勢。在企業(yè)終端安全的共同拓展之后，我們預計在生態(tài)中的廠商將會努力實現(xiàn)各自在企業(yè)客戶的安全數(shù)據(jù)的打通，以向大數(shù)據(jù)與智能化邁進，而采用合資的形式無疑是一種方便快捷的方式。我們預計類似合作將會持續(xù)，生態(tài)規(guī)模將會進一步擴充。
維持“強烈推薦-A”投資評級?？紤]增發(fā)攤薄1310 萬股，假設賽博興安于16年并表，維持2016-2018 年的EPS 分別為0.44 元、0.57 元、0.73 元，當前價格對應16/17/18 年59/45/36 倍PE，維持強烈推薦-A 評級。
風險提示：安全數(shù)據(jù)融合不及預期、生態(tài)建設不及預期。
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