>> 興業(yè)證券-興業(yè)礦業(yè)(000426)跟蹤報告：迅速崛起的白銀龍頭-160708
| 上傳日期： |
2016/7/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
任志強(qiáng)，邱祖學(xué) |
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此后幾年里，陸續(xù)收購億通礦業(yè)、唐河時代礦業(yè)、榮邦礦業(yè)等，資源儲量不斷增加，不斷發(fā)展壯大。
收購銀漫礦業(yè)和乾金達(dá)，新任白銀龍頭迅速崛起。今年2 月，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬收購銀漫礦業(yè)和乾金達(dá) 100%股權(quán)。銀漫礦業(yè)和乾金達(dá)的白銀儲量過萬噸，而之前大家公認(rèn)的白銀行業(yè)龍頭企業(yè)銀泰資源的白銀儲量也才5000 噸左右，公司的白銀礦山儲量顯著超過銀泰資源，一舉成為國內(nèi)白銀板塊龍頭標(biāo)的。銀漫礦業(yè)預(yù)計將于2017 年1 月開始投產(chǎn)，承諾2017-2019 年的業(yè)績分別為3.91、4.96、4.96 億元。乾金達(dá)預(yù)計將于2019年1 月開始投產(chǎn)，預(yù)計2019-2021 年的業(yè)績分別為2.54、2.11 和3.28 億元。
供需格局支撐銀價和鋅價進(jìn)一步上漲。白銀方面，大型銀礦未來擴(kuò)產(chǎn)空間有限，而伴生礦中鉛鋅進(jìn)入供給緊縮周期，全球最大的白銀ETF SLV 自去年底開始持倉逐漸增加。鋅方面，去年10 月至今年5 月，國內(nèi)一直處于鋅精礦去庫存階段，鋅精礦市場短缺情況開始明顯，目前企業(yè)鋅精礦庫存極低，供需邊際變動對價格影響大。我們持續(xù)看好銀價和鋅價上漲。
預(yù)計公司2016-2018 年的歸母凈利潤為0.74 億元、4.84 億元和6.81 億元，EPS 為0.04 元、0.27 元和0.38 元（考慮增發(fā)），對應(yīng)目前股價PE 分別為284 倍、42 倍和30 倍，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：1. 銀、鋅價格低迷；2. 全球礦山復(fù)產(chǎn)明顯；3. 美聯(lián)儲加息
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