>> 國泰君安-陽谷華泰(300121)環(huán)保趨嚴(yán)帶來供給偏緊,下游復(fù)蘇助力業(yè)績超預(yù)期-160710
| 上傳日期： |
2016/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
袁善宸，陳宏亮，施偉鋒 |
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由于下游輪胎持續(xù)復(fù)蘇及環(huán)保趨嚴(yán)所帶來的橡膠助劑產(chǎn)品供不應(yīng)求，我們上調(diào)公司2016-2017 年EPS至0.42 元（+0.20 元）、0.52 元（+0.26 元）、0.61 元（+0.3 元），參考2016 年可比公司平均PE 值50 倍，上調(diào)目標(biāo)價至21 元（+20%），維持“增持”評級。
環(huán)保趨嚴(yán)帶來橡膠助劑產(chǎn)品供應(yīng)緊張，下游復(fù)蘇助力公司業(yè)績超預(yù)期。行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)受到環(huán)保趨嚴(yán)的影響或限產(chǎn)或關(guān)停，公司作為防焦劑和促進劑龍頭企業(yè)2016 年上半年收入增長25-30%，其中促進劑、不溶性硫磺、均勻劑等品種均出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。下游輪胎需求回暖，開工率在75%以上，作為供應(yīng)商公司產(chǎn)品量價齊升，同時由于生產(chǎn)成本的降低，公司歸母凈利大超預(yù)期。我們預(yù)計環(huán)保趨嚴(yán)導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能退出將超預(yù)期，產(chǎn)品供給偏緊的情況仍將持續(xù)，公司業(yè)績增長有望超預(yù)期。
與硅谷天堂合作外延可期。橡膠助劑行業(yè)集中度仍有提升空間，與硅谷天堂簽訂合作協(xié)議，有望為公司帶來新活力，憑借其豐富的產(chǎn)業(yè)資源，公司后續(xù)外延并購可期。
風(fēng)險提示：環(huán)保突發(fā)性事件，外延進度緩慢等風(fēng)險。
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