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    乾金達礦業(yè)的東胡銀多金屬礦勘探探礦權，其含銀品味高達336.8 克/噸，伴生鉛鋅品味10%，屬于品味很高的礦山，預計2019 年1 月正式生產(chǎn)。
    2019-2021 年凈利潤預計分別為2.5、2.1 和3.3 億元。
    隨著兩個礦區(qū)的陸續(xù)投產(chǎn)，未來公司業(yè)績進入了快速增長期。
    受益于銀、鋅價格的反彈
    公司主要產(chǎn)品為銀精礦、鋅精礦和鉛精礦等，從白銀來看，隨著1）白銀供需缺口的加大（全球白銀供給在990 百萬盎司左右，而需求不斷增長，15年達1028 百萬盎司）；2）全球各國持續(xù)量化寬松和金融市場動蕩不斷加劇的情況下，白銀等貴金屬的保值增值以及避險需求持續(xù)增加，料銀價將繼續(xù)反彈。從鋅來看，鋅行業(yè)受益于供給端收縮，鋅價底部反彈45%，未來隨著供給端的收縮，鋅價有望將繼續(xù)反彈，未來公司將受益于銀價和鋅價的繼續(xù)反彈。
    維持“買入”評級
    假設年內(nèi)完成增發(fā)，預計公司16-18 年EPS 分別為0.02、0.15 和0.21 元，對應PE 分別為461 倍、76.6 倍和53.4 倍；若不考慮增發(fā)，預計公司16-18年EPS 分別為0.04、0.11 和0.13 元，對應PE 分別為461 倍、106 倍和87.7倍。同時，在全球鋅供給收縮、資源短缺的背景下，公司銀鉛鋅礦的注入將成為公司戰(zhàn)略發(fā)展的儲備資源，維持公司“買入”評級。
    風險提示：金屬價格大幅下滑；股票增發(fā)審核不通過。