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公司完成回復(fù)并復(fù)牌。公司在解決債務(wù)問題過程中新增九州股份為股東。
    戰(zhàn)略意義大于還債意義。停牌期間整個(gè)板塊大漲，龍頭興業(yè)礦業(yè)漲幅達(dá)47%。西藏珠峰作為純正的鉛鋅銀標(biāo)的，補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈。
    最純正的白銀龍頭。公司公告銀儲(chǔ)量3313 噸，鉛鋅合計(jì)品位6%左右，但根據(jù)我們反向推算，鉛鋅品位達(dá)8%以上，平均銀品位也大概率高于市場預(yù)期。保守估計(jì)，今年銀產(chǎn)量可以超過80 噸。明年有望超過100 噸。僅銀部分2017 年產(chǎn)量將和興業(yè)礦業(yè)產(chǎn)量相當(dāng)。興業(yè)礦業(yè)目前140 億左右市值，西藏珠峰僅為229 億市值，銀價(jià)值遠(yuǎn)沒有反應(yīng)在公司價(jià)值上。
    高成長性的鋅龍頭：公司鉛鋅金屬儲(chǔ)量達(dá)660 萬噸。位列A 股第三，前兩位中金嶺南和馳宏鋅鍺均有冶煉牽制。西藏珠峰純資源型公司，無冶煉資產(chǎn)拖累。此外，西藏珠峰獲批采選產(chǎn)能為礦石量300 萬噸/年。2015 年產(chǎn)量僅為150 萬噸，根據(jù)目前投資來看，僅短期兩三年就有一倍成長空間。具有極高的成長性。
    坐落大型成礦帶，未來資源拓展?jié)摿Υ?。公司坐落在阿爾?托普坎礦區(qū)，共有大小不等十二個(gè)鉛鋅礦床。礦石遠(yuǎn)景儲(chǔ)量達(dá)到7.36 億噸。公司擁有派-布拉克礦床、阿爾登-托普坎礦床以及北阿爾登-托普坎礦床，相距3~5 千米，為礦區(qū)核心礦帶。未來在礦區(qū)外延資源潛力極大。
    根據(jù)我們測算，預(yù)計(jì)公司2016 年和2017 年凈利潤為7.45 億和10.17 億，對應(yīng)PE 為30.74 倍和22.52 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅價(jià)格回落，下半年美國加息超預(yù)期打壓金銀價(jià)格。