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    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。公司1-6 月份業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因是本期交付的航空產(chǎn)品較上年同期增加，利潤(rùn)同比增加。公司目前訂單飽滿，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善，飛機(jī)訂單逐步上升，新產(chǎn)品占比不斷增加。我們認(rèn)為隨著我國(guó)軍機(jī)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司前期通過(guò)資產(chǎn)擴(kuò)張以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能提升，后續(xù)業(yè)績(jī)釋放將提速。公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入高增長(zhǎng)通道。
    運(yùn)20 正式列裝，公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望爆發(fā)。2016 年7 月空軍新聞發(fā)言人表示中國(guó)自主發(fā)展的運(yùn)-20 飛機(jī)正式列裝空軍航空兵部隊(duì)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)20 年運(yùn)-20 訂單達(dá)到350-400 架，金額超過(guò)5000 億元。公司作為我國(guó)大型運(yùn)輸機(jī)的唯一制造商，空中力量的加速建設(shè)將為公司貢獻(xiàn)大量軍品訂單，從而為公司業(yè)績(jī)提供有力保障。
    民用航空市場(chǎng)風(fēng)景這邊獨(dú)好，公司將成我國(guó)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍旗艦?？湛?014年市場(chǎng)預(yù)測(cè)認(rèn)為未來(lái)20 年亞太將超越北美和歐洲，成為世界最大航空運(yùn)輸市場(chǎng)，波音則預(yù)測(cè)未來(lái)20 年中國(guó)將需要5580 架新飛機(jī)，總價(jià)值達(dá)7800 億美元。公司新舟60 飛機(jī)2014 年中陸續(xù)獲海內(nèi)外最大訂單彰顯客戶認(rèn)可，ARJ21即將交付投入運(yùn)營(yíng)，C919 大飛機(jī)已進(jìn)入總裝階段。公司成為引領(lǐng)我國(guó)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)的龍頭，未來(lái)有望復(fù)制空客成長(zhǎng)軌跡，分享我國(guó)及世界航空市場(chǎng)大蛋糕。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為公司大周期反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)確立，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)3 年凈利潤(rùn)復(fù)合增速超30%，2016-2018 年對(duì)應(yīng)的EPS 為0.25、0.36、0.46 元。我們長(zhǎng)期看好公司作為國(guó)內(nèi)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)絕對(duì)龍頭，具有絕對(duì)壟斷地位?？紤]到未來(lái)運(yùn)-20 列裝和民航飛機(jī)的投產(chǎn)所帶來(lái)巨大空間，公司應(yīng)享有充分估值溢價(jià)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至30 元，對(duì)應(yīng)16 年120 倍PE，維持買入評(píng)級(jí)，繼續(xù)建議從長(zhǎng)期投資角度關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。軍品訂單的不確定性。