>> 國泰君安-桂林旅游(000978)融資預(yù)期有望帶來資源整合-160721
| 上傳日期： |
2016/7/22 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
劉越男 |
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①海航入股事項已明晰，后續(xù)有望給予市場化管理、機制改善等幫助。②資本運作預(yù)期強烈，桂林市內(nèi)、大股東旗下均有優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)，均有望借助公司上市平臺實現(xiàn)整合注入。③積極改善業(yè)績，并拓展“旅游+”業(yè)務(wù)。維持公司2016/17 年EPS 為0.11/0.15 元，對應(yīng)目標(biāo)價為15.18 元，增持。
海航入股事項塵埃落定，后續(xù)協(xié)同空間大。①海航作為戰(zhàn)投以第二大股東身份入股（持股比例16%，平均持股成本約10.4 元），實現(xiàn)混改并已獲廣西政府批準(zhǔn)。②預(yù)計后續(xù)海航在公司治理上能夠使公司更加市場化運營；業(yè)務(wù)協(xié)同上，桂林航空的設(shè)立將使雙方已航空資源切入，逐步深入合作。
區(qū)域旅游資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，政府、控股股東有望實現(xiàn)資源整合。①控股股東桂林旅游發(fā)展總公司旗下?lián)碛兄T多優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)，包括象山景區(qū)、七星巖、蘆笛巖等，以及餐飲、旅行社等產(chǎn)業(yè)鏈資源；同時公司積極向人文休閑類旅游資源布局，未來陽朔西街等均有望實現(xiàn)整合。②公司在年報中已明確表示有融資計劃，我們認為隨著國企改革的加速落地，后續(xù)資本運作等有望和國企改革進程結(jié)合，實現(xiàn)共贏。
公司主營積極實現(xiàn)扭虧為盈，積極拓展旅游模式。①公司積極應(yīng)對處置虧損景區(qū)，提升主業(yè)盈利水平。②公司與榮寶齋、宋城等先后合作，打造“旅游+”發(fā)展新局面。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)整合進程不及預(yù)期，自然災(zāi)害等不利影響。
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