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    二、分析與判斷
    全球農(nóng)藥行業(yè)景氣低迷造成業(yè)績下滑
    報告期內(nèi)工業(yè)業(yè)務(wù)收入15.10 億元，同比下降14.4%，營收占比85.2%，貿(mào)易業(yè)務(wù)收入2.58 億元，同比增長71.9%。工業(yè)業(yè)務(wù)中，農(nóng)藥及中間體業(yè)務(wù)11.19 億元，同比下降19.8%，醫(yī)藥及中間體業(yè)務(wù)收入2.93 億元，同比增長12.9%，精細(xì)與功能化學(xué)品業(yè)務(wù)收入5,585 萬元，同比下降17.7%。毛利率方面，農(nóng)藥及中間體業(yè)務(wù)39.9%，同比下降3 個百分點，醫(yī)藥及中間體業(yè)務(wù)38.5%，同比上升1.4 個百分點，精細(xì)與功能化學(xué)品業(yè)務(wù)10.2%，同比下降2.8 個百分點。非經(jīng)常性損益主要來自老廠拆遷土地的補償款7741 萬元。農(nóng)藥及中間體業(yè)務(wù)下滑是公司營收和業(yè)績小幅低于預(yù)期的主要原因，受全球農(nóng)藥行業(yè)景氣低迷拖累，公司客戶縮短庫存周期，部分產(chǎn)品訂單量有所減少。醫(yī)藥及中間體業(yè)務(wù)營收和毛利率保持穩(wěn)健增長。精細(xì)與功能化學(xué)品業(yè)務(wù)因德州聯(lián)化事故、產(chǎn)品價格下跌等因素有所下滑。
    醫(yī)藥及中間體業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)
    公司上半年醫(yī)藥及中間體業(yè)務(wù)營收和毛利率保持穩(wěn)健增長，各項目有序推進(jìn)。臺州杜橋基地已完成格雷類和抗丙肝系列藥物中間體重點項目的生產(chǎn)線建設(shè)，正在進(jìn)行正式生產(chǎn)前的報批工作。研發(fā)創(chuàng)新方面，通過與上海有機所的緊密合作，不斷深入小分子催化技術(shù)的研究，在某些藥物的不對稱合成中取得了較大的進(jìn)展。在引進(jìn)高級副總裁Andreas 后，醫(yī)藥團(tuán)隊的國際化與專業(yè)化程度得到加強。醫(yī)藥及中間體業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大，公司表示將通過內(nèi)涵式增長與外延式發(fā)展，實現(xiàn)醫(yī)藥業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展。
    仍然看好公司未來長期發(fā)展
    公司農(nóng)藥、醫(yī)藥和精細(xì)與功能化學(xué)品三大板塊布局日漸完善，醫(yī)藥業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，增發(fā)12.54 億助力各板塊新項目有序推進(jìn)，占業(yè)務(wù)比重較大的農(nóng)藥業(yè)務(wù)景氣底部有望復(fù)蘇，我們?nèi)钥春霉疚磥黹L期發(fā)展。
    三、盈利預(yù)測與投資建議：
    預(yù)計公司16-18 年凈利潤分別為5.28、6.56 和8.45 億元，EPS 分別為0.63、0.79和1.01 元，對應(yīng)PE 分別為23X、19X 和14X，維持“強烈推薦”評級。
    四、風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、項目進(jìn)展不及預(yù)期。